原材料继续保持强势:
四季度至明年 3 月份取暖季因政策限产方面乐观估计氧化铝将减少产量 340 万吨左右,悲观估计 487 万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到取暖季开始的时候还有其他地区氧化铝企业增加产量以及检修企业的重新投入,氧化铝实际产量下降将明显小于取暖季预估。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度氧化铝产量可能减少 130 万吨以上。不过从氧化铝的情况来看,依然需要注意四季度铝土矿政策上变动以及氧化铝本身产量恢复速度可能导致氧化铝价格触顶回落。四季度阳极依然将处于紧张的状态,不排除可能有部分地区企业由于阳极供应问题而被动减产的状态,年底到明年一季度可能慢慢有所恢复。
电解铝供应回落下库存拐点可能出现:
考虑到取暖季限产、新增产能投产产出以及 9 月份新增的部分产能为统计在内的问题,预估四季度电解铝产量增速继续放缓,产量可能下降 30 万吨。需求上我们认为铝市场消费增速可能回落至 5%附近。相对于三季度的淡季,四季度消费略有好转。综合考虑取暖季限产与运输等问题,我们预计电解铝社会库存真正出现阶段性拐点可能在 10 月底,不过对于库存总体下降幅度我们并不乐观,预计在 50 万吨左右。
四季度或继续冲高 但可能面临最后的冲锋:
我们认为四季度电解铝依然可能是一种震荡偏多的格局,但面临进入取暖季的节点,偏多的因素将逐步进入一个验证的阶段。以及近阶段整个宏观市场所带来的系统性风险。因此,铝价将受到当时的市场情绪以及数据变动集中影响,波动性不好判断,关注17500-18500区域内的压力。不过我们认为进入1月份后,整体利多将可能受到限制,需求大概率环比下滑以及运输问题逐步缓解加上电解铝新增产能释放都将是多头因素的削弱。也不排除市场在 12 月份提前对偏多因素的拐点进行反应。因此,具体操作思路上,我们认为当前阶段仍然是逢低适量买入为主,而进入到 11 月底或 12 月份的时候,可能需要改变思路,关注当时市场具体因素变动进行策略调整。
风险因素:
一是宏观市场的系统性风险,工业品集体性下挫带动做多资金的快速离场。二是需求限制超过预期的情况下可能导致库存数据难以明显下降影响多头信心。