报告摘要
逻辑 :
供应端, 供应端, 国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价国际方面,印度、美等棉花主产增期末库存 加价在走弱预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面, 在走弱预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内方面, 在走弱预期。国内方面, 在走弱预期。国内方面, 在走弱预期。国内方面, 在走弱预期。国内方面, 20172017 /18 年度,中国棉花 年度,中国棉花 年度,中国棉花 年度,中国棉花 年度,中国棉花 增产成定局 增产成定局 增产成定局 ,各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 平均增幅约 平均增幅约 平均增幅约 57 万吨。 万吨。 20172017 2017年 8月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 月底,国内棉花工商业库存合计约 17 2万吨,较上年 万吨,较上年 万吨,较上年 万吨,较上年 万吨,较上年 同期增加约 同期增加约 同期增加约 50 万吨。 万吨。 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 国内棉花产量、工商业库存合计增加 约 107 万吨。 万吨。
需求端, 需求端, 20162016 /17 年度国内棉纱净进口 年度国内棉纱净进口 年度国内棉纱净进口 年度国内棉纱净进口 年度国内棉纱净进口 143143 万吨,较上年度减少约 万吨,较上年度减少约 万吨,较上年度减少约 万吨,较上年度减少约 万吨,较上年度减少约 万吨,较上年度减少约 26 万吨。考 万吨。考 万吨。考 虑到 20172017 /18 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 年度国内外棉花供需紧松,价差或将整体高于 201620162016 /17 年 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难。 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 各机构预测数据显示, 20172017 2017/18 年 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 度,中国棉花消费量平均增幅约 13 万吨。 万吨。
交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍交割规则方面, 郑棉定价中心由销区向产转移整体库容较上年度增加约一倍对盘面价格形成压制。 对盘面价格形成压制。 对盘面价格形成压制。 对盘面价格形成压制。 对盘面价格形成压制。
综合分析, 综合分析, 国内 棉花 增产及 增产及 社会 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 库存增加,叠交割规则利于仓单生成预计四 季度棉价或先抑后扬 季度棉价或先抑后扬 季度棉价或先抑后扬 季度棉价或先抑后扬 —— 在阶段性下跌之后,恢复上涨 在阶段性下跌之后,恢复上涨 在阶段性下跌之后,恢复上涨 在阶段性下跌之后,恢复上涨 在阶段性下跌之后,恢复上涨 在阶段性下跌之后,恢复上涨 。
关键因素: 关键因素:
1. 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐; 全球棉花增产,减缓去库存步伐;
2. 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存; 国内棉花增产叠加社会库存;
3. 2017 2017 /18 年度郑棉 年度郑棉 交割规则利于生成仓单 交割规则利于生成仓单 交割规则利于生成仓单 交割规则利于生成仓单 交割规则利于生成仓单 。
策略建议: 策略建议:
趋势操作: 趋势操作: 波段操 波段操 作