研究结论
        2017  年四季度A  股投资策略展望
        一、四季度A  股市场并不悲观，继续维持对上证指数3500-3700  目标价这一观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要逻辑如下：
        1、工业制造业有望继续维持景气，经济韧性依旧较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月PMI  数据景气，显示尽管上游价格维持高企，但需求侧生产和订单明显扩张，体现出较强的乐观情绪和市场信心。目前需求侧正在化压力为动力：尽管上游价格走高，但在订单增加的刺激下生产加快扩张，整体经济仍然向好，因此不必对供给侧改革带来的压力过度悲观。这也印证了今年我们对中国经济相对看好的观点：自2016  年春季以来世界经济先后复苏，中国经济的企稳反弹也受益于外需和政策的作用，且这一趋势有可能保持至2018  年。
        2、上市公司业绩稳定。最新披露的中小板业绩预报显示，三季度仍达28%左右，基本与中报29%持平。
        3、市场整体估值并未偏离基本面。沪深300  指数14  倍估值处于合理位置，创业板估值虽仍有42  倍，但仍处于历史均值下方。
        4、资金面略有回暖。杠杆资金规模有所反弹，目前两融余额为9800  亿左右，接近万亿大关，同时沪港通北上资金保持持续稳定流入态势。
        5、政策方面，“定向降准”虽然没有赋予市场宽松的加杠杆环境，但客观上利好整体流动性。同时，证监会在股市供需大方向上仍是稳定供给（上市公司数量）、控制需求（上市公司筹资），IPO  虽加速但对实际资金抽血有限，同时再融资新规下定增规模以及解禁规模均远小于前两年。
        二、从行业配置角度来看，鉴于10  月份召开十九大，我们有理由认为四季度的行情将会沿着业绩的确定性和对政策的期待来展开。业绩确定性相关板块主要包括：消费+金融。具体来看，消费以食品饮料（特别是调味品）、消费电子、汽车整车、商贸零售（超市等）为主，金融更看好非银。
        三、从政策催化角度来看，无论是战略定位还是中国在世界分工中的比较优势，集成电路、LED、新能源汽车、5G  等板块政策支持都可以持续期待。此外，国有企业在中国经济中的地位以及优势将愈发凸显，提示继续关注央企改革以及上海地方国企改革。
        四、看好周期性行业业绩和估值长期改善，但基于四季度可能供需都将受到政策调控，我们认为像三季度的爆发式上涨或将不再，更看好以化工为主的细分行业（钾肥氮肥、氨纶、塑料，纤维，玻纤）。在接下来的策略研究当中，我们将继续以财务数据分析为基石，为各位投资者定位市场运行的核心脉络、选取优质个股，敬请关注。
        风险提示
        （1）经济政策频繁变动和黑天鹅事件使策略观点出现大的偏差；
        （2）个股公司治理问题、行业突发利空或大小非减持等极端情形。