招行上半年實現營業收入246.7億元,同比減少14%,其中淨利息收入同比減少22.8%;實現淨利潤82.6億元,同比減少37.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】淨利潤下降幅度較大主要是受息差回落幅度巨大以及撥備力度的加大,上半年公司資產減值損失同比增長87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看,公司在二季度明顯加快了貸款的投放,貸款環比增長21%,手續費淨收入在二季度也環比大幅增長32.7%,惟出於對貸款快速發放的謹慎,公司二季度減值準備環比增長了130%,導致二季度淨利潤仍環比下降3.71%。
公司上半年末貸款餘額較年初增長31.77%,其中71%的新增貸款是在二季度投放的。上半年末存款餘額較年初增長23.19%,其中定期存款較年初增長28%,活期較年初增長18%。上半年公司息差較去年同期大幅回落142個基點,二季度繼續回落23個基點,但回落幅度已經明顯減少,公司息差下半年有望見底回升。
上半年公司實現手續費淨收入40.42億元,同比下降1.27%,營收中的占比為16.38%,其中二季度手續費收入明顯好轉,環比增長了32.7%。
上半年資產品質將保持平穩,不良貸款餘額99.24億元,比年初增加2.47億元;不良貸款率0.86%,比年初下降0.25個百分點,其中關注類貸款不良餘額和不良率仍雙降;地產開發貸款占比和不良率繼續下降;準備金覆蓋率241.39%,比年初提高18.10個百分點。
公司若在年內完成再融資,公司的資本金可以達到傳聞的新要求。我們預計公司09、10年淨利潤分別為183.2和219.4億元,YOY分別為-13.08%和19.75%。目前銀行股受到利空消息較多,但我們認為目前整體經濟仍向好,銀行10年業績增長確定性仍較大,且招行零售業務繼續領跑於同業,業績最壞時刻已經過去,建議投資者可在13元以下逢低介入。