与预测不一致的方面
驰宏锌锗公布09  年上半年实现净利润人民币7,100  万元，相比08  年下半年人民币5,200  万元的净亏损有所改善，但仍同比下滑了65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管公司09  年上半年净利润占我们对2009  年全年预测的57%，但只占路透全年市场预测（人民币2.73  亿元）的26%，因此我们认为公司09  年中期业绩可能仍低于市场预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们将盈利的改善归因于产品价格的上涨（09  年二季度锌、铅的平均价格较09年一季度分别上涨了25%和30%），从而推动公司09  年二季度毛利率从一季度的17.9%升至21.5%。
投资影响
尽管我们因需求强劲复苏而看好09  年下半年的铅锌价格前景，但我们认为，由于驰宏锌锗的矿产资源相对有限，其09  年下半年的盈利改善幅度将小于我们研究范围内的其它锌/铅企业。
在我们研究范围内的铅锌企业中，驰宏锌锗仍是我们相对给予卖出评级的股票，因为其盈利能力较强的上游采矿业务的比重相对较低。我们建议投资者将头寸从驰宏锌锗转向中金岭南（000060.SZ，买入，8  月27  日收盘价为人民币24.35元），因为后者的盈利增长更具可持续性而且自给率更高。我们维持基于企业价值/总现金投资计算得出的12  个月目标价格人民币19.60  元不变。主要上行风险：四川和呼伦贝尔的采矿产能早日投产。