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研究报告:联合证券-宏观专题:M1增速何时见顶-090902

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-09-02 11:21:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈勇
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 334 KB 分享者: wan****870 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告试图回答的问题
政策处于微妙的换挡期,7  月份经济数据破坏了乐观者关于“V  型复苏”的完美预期,信贷增长确定性的放缓,M2  增速进一步攀升的空间不大,因此M1  走势成为预测股指的重要依据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从  M1  到股指:资金,换手,还是盈利?
在从M1  到股指的传导机制中,资金的重要性大于盈利重要性,资金的进入和换手率增加直
接推动股指上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宏观分析
由于基数原因,11  月份M2  增速可能有一次冲顶,下半年将在(26.8%,30.1%)的区间波
动。
M1  的增速变化,不仅受外生变量——政策的影响,而且是经济内生性波动的结果。
给定  M2  增速,未来CPI  上升意味着M1  和M2  增速差将缓慢收窄,落实到M1  增速上,我们
将看到,M1  增速还将缓慢上升,但上升斜率将显著减小。
微观分析
在影响企业存款的主要因素中,信贷比投资更重要。
在利润状况不佳的  1997-1998  年,以及2008  年底-2009  年,企业存款增速慢于信贷增速,而在利润大幅上升的2000-2001  和2007  年,企业存款增速明显快于信贷增速。而在利润温和增长的2002-2006  年间,企业存款增速与信贷增速大致吻合。

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