9月份到期资金为1.1万亿元,是今年又一个到期资金洪峰,其中本周到期量为2820亿元,在这种情况下，央行对加大了短期流动性的平衡力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
尽管央行多次强调坚持适度宽松的货币政策，但动态微调的大幕已经缓缓拉开。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最直接的手段莫过于公开市场操作。从操作手法来看，已经由之前的价格手段为重点逐步转变为数量控制，同时期限结构方面也有所变化。8月以来，央行公开市场操作净投放资金120亿元，较前几个月动辄千亿以上的净投放规模大幅萎缩，虽然利率有所企稳，但发行期限结构呈延长趋势，一年期央票发行所占比重逐步上升，说明央行已经开始有意延长资金冻结时间，流动性回收力度有所加大，未来三年期央票重启只是时间问题。
除了公开市场操作加大流动性回收力度，为了加强银行系统风险控制，银监会出台了《商业银行资本充足率监督检查指引》，其本质也是一种微调，但这种调控的作用只对信用债和利率产品等个别券种构成此消彼长的关系。而考虑到银监会新政对贷款的影响，预计未来新增贷款将呈现小幅下降，所释放的资金对债市利多有限。而财政部最近发布会议通知,将于本周五召集上半年国债交易量排名前十的机构开会,会议内容包括对国债交易中应计利息部分征收营业税作讨论。如果这一规定成型，国债收益率水平将有小幅上行压力。
投资建议：
我们认为，中国的宏观面的回暖和未来的通胀风险仍对债券市场构成中长期利空，使得投资户有所忌惮，难以在一级市场大规模超配债券资产。短期而言，一年期央票利率企稳标志着市场进入短期企稳阶段，具体券种表现来看，受银监会新规传闻的影响，信用债表现可能稍逊于利率产品表现。