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上海汽车研究报告:国都证券-上海汽车-600104-甩掉包袱轻装上阵,进入收获期-090902

股票名称: 上海汽车 股票代码: 600104分享时间:2009-09-02 10:13:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐才华
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 233 KB 分享者: luo****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公布2009年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年共销售汽车122.6万辆,同比增长29.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中自主品牌和微型车分别增长274%和48.6%,带动整体销量的大幅增长。上半年实现销售收入615.85亿元,同比增长7%,实现归属股东净利润14.46亿元,同比下滑26%。小排量汽车增幅更大导致收入增速低于销量增速。EPS  为0.22元。影响利润的主要因素是对双龙汽车计提以及在金融市场投资收益大幅减少。如果不考虑双龙的计提,实际EPS在0.4元左右。
大排量车开始转暖,盈利能力将进一步加强。汽车市场第一季度遭遇寒冬,但在二季度开始回暖。上半年的回暖主要是在各种政策推动下的小排量汽车销售回暖,尤其是合资公司大众和通用小排量汽车销售明显好于大排量。
公司上半年1.6  升以下汽车销售36.4  万辆,同比增长61.8%。1.6  升以上下滑5.2%。进入6、7  月份以来,车市进入全面复苏阶段,一二线城市经济逐渐见底回暖,消费能力增强,大排量车销量开始回暖,公司盈利能力有望继续增强。
彻底甩掉双龙包袱,自主品牌渐入佳境。中报再对双龙进行11.82  亿元长期股权投资减值损失,与双龙几乎彻底切割。荣威等自主品牌也获得市场认可,进入快速成长期。上半年荣威品牌销售3.34万辆,同比增长305.43%,其中荣威550每月均有较大幅度增长,上半年共计2.79万辆,7月单月逾6000量。荣威品牌已经获得阶段性成功,进入盈利阶段。明年还将推出SUV等新车型,进一步提升自主品牌规模。

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