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石化行业研究报告:民生证券-石化行业动态报告:活跃钻井数大减,油价反弹至5个月新高-170919

行业名称: 石化行业 股票代码: 分享时间:2017-09-25 11:13:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,129 KB 分享者: zha****8u8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        上周美国的石油钻井数减少7座,最近5周已经累计减少19座,石油钻井数作为油价的先行指标减少有利于油价上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国受飓风影响炼厂开工率下降,导致原油和汽油库存两极分化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        减产执行情况好转,OPEC产量下降。根据OPEC发布的最新月度报告显示,OPEC8月原油产量下降0.24%至每日3276万桶,为4月份以来首次下降,主要受利比亚产量大幅下降以及OPEC减产执行程度上升的影响。同时,本周产油国们将在维也纳召开会议,沙特希望对石油出口量进行监控,而且还在考虑减产协议在明年3月到期后延长的可能性。如果减产协议能够继续延长,将加快修复供需平衡进程,有助于油价进一步上升。
        钻井数大减,三周内两次减少。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司监控数据显示,受前一段时间油价低迷影响美国原油钻井数量连续第二周减少,截至9月15当周,美国原油钻井数量减少7座至749座,为6月份以来最少数量,而去年同期活跃的石油钻井数是506座。活跃钻井数是油价的先行指标,对油价变化做出反应通常需要16-20周,而原油产量需要有20-25周,钻井数的持续减少利好油价。
        库存两极分化,飓风导致炼厂开工率降低。受飓风影响美国炼厂开工率由前一周的79.70%降至77.70%,触及2008年9月26日当周以来的最低水平。炼厂开工率下降直接导致原油库存大涨,成品油库存大降。据EIA公布的库存数据显示,截止9月8日当周,美国原油库存环比上周大幅增加588.8万桶至4.68241亿桶,汽油库存环比上周下降842.8万桶至2.1831亿桶。
        标的推荐:
        中国石化:(1)我们预计17年油价(布伦特)运行中枢为55美元左右,勘探开发板块业绩将改善;(2)炼油和化工进入盈利强周期;(3)销售板块业绩稳定,非油业务发展迅速,该板块未来有望在港股单独上市,大幅提升估值;(4)PB(1.03)、EV/EBITDA(4.73),均处在历史低位,估值存在向上修复空间。
        上海石化:(1)炼油化工一体化,产业链完备盈利能力强;(2)油价震荡向上,炼油进入盈利的黄金期;(3)乙烯景气周期持续,化工盈利稳定。
        新潮能源:低油价时期公司连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,成本低、政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计明年产量约1300万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价上涨。
        三、风险提示:
        国际油价大幅下跌;石化产品价格走低;行业政策出现较大变化。
        四、投资组合盈利预测与评级
        

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