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苏宁电器研究报告:安信证券-苏宁电器-002024-弯道超越-090901

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2009-09-01 15:31:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴美萍
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 买入-A
研报大小: 83 KB 分享者: lxs****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  上半年,家电市场整体下滑10%,公司实现营业总收入273.34亿元,其中主营业务收入266.92亿元,分别增长5.46%、6.16%;实现利润总额17.13亿元,归母净利润12.65亿元,分别比上年同期增长了13.86%、14.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.28元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  从季度数据看,去年4季度为销售低点,但季调后,今年一季度实际下滑8.82%,为销售低谷,二季度收入在较高的基数(40%左右)上,实现了10.5%的增长。
􀂾  上半年国美门店净减80家,苏宁净增35家,表明在前期市场下滑的情况下,由于前期扩张战略和经营风格的差异,国美重心为优化网络,苏宁门店优化和扩张并重。
􀂾  在行业处在逆境、家电连锁巨头谋求转型的背景下,相对更加稳健的苏宁顺利实现了弯道超越。二季度产品销售收入为国美的1.33倍,预计下半年苏宁收入将超越或者与国美集团持平,明年将全面超越。逆境中弯道超越的力量来自于过往的积累:更稳健的扩张战略、更好的后台支撑系统等。
􀂾  尽管苏宁国美的综合毛利率均呈现上升态势,但盈利能力出现了分化。扣除可转债衍生工具的损益后,国美的税前利润率下滑至3.78%,而苏宁达到了6.27%,两者相差2.49个百分点。主要原因除了综合毛利率的差异,国美的经营费用率较苏宁高2.34个百分点、以及国美财务收益相对更少。

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