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皖维高新研究报告:长城证券-皖维高新-600063-PVA光学膜进口替代空间巨大,公司产品已实现批量供货-170922

股票名称: 皖维高新 股票代码: 600063分享时间:2017-09-22 16:40:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾锐,杨超
研报出处: 长城证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 1,491 KB 分享者: sim****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        偏光片国产化需求空间巨大:偏光片是液晶面板(LCD)的重要原材料,对于液晶面板的显示效果具有重要作用,在液晶面板成本中占比10%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球LCD需求的不断增长带动了偏光片产品的快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计全球偏光片市场需求将从2016年的4.32亿平方米,增加到2019年的4.99亿平米,年均复合增长率约5%左右。目前全球偏光片市场规模约90亿美元以上,主要被日韩企业所垄断,但随着中国大陆液晶面板产业的迅猛发展,偏光片行业发展重心正在向中国大陆转移。国内偏光片市场发展空间较大。
        PVA光学膜进口替代空间巨大:偏光片是由PVA膜、TAC膜、压敏胶层、保护膜等复合而成,其中PVA  膜和TAC  膜是最主要的膜层,PVA膜约占偏光片成本10%左右。目前全球偏光片用PVA膜呈现日本可乐丽一家独大的局面,国内生产企业较少,其进口替代空间巨大。
        皖维高新是国内PVA行业龙头企业,其PVA光学膜已向国内偏光片企业批量供货:皖维高新是国内少数几家能批量生产PVA光学膜的内资企业之一。2017年上半年,公司提高了PVA光学膜的产品档次和附加值,累计销售高端PVA光学薄膜14.4万平方米,是上年同期的4.28倍。目前国内部分的偏光片生产企业(如三利谱等)已将公司PVA光学膜纳入供应链体系。未来公司PVA光学膜产品将进入更多的内外资偏光片生产企业,充分受益于其国产化进程。
        投资建议:皖维高新作为国内PVA行业龙头优质企业,在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势,PVA价格上涨,公司拥有较大的业绩弹性。公司PVA光学膜已进入国内部分偏光片生产企业的供应链体系,随着偏光片的国产化进程加速,公司PVA光学膜业务有望明显受益。预计公司2016-2018年EPS分别为0.10,0.18和0.22元,对应当前股价PE  为46X,25X和20X,上调至"强烈推荐"评级。    
        风险提示:PVA产品价格下滑;PVA光学膜业务拓展低于预期。    

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