收入下滑幅度略超预期，业绩表现仍可圈可点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入201亿元，同比下滑19.83%，下滑幅度略超过我们之前的预期（15%）；归属于母公司股东净利润12.3亿元，实现增长29.18%，对应EPS为0.66元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入下滑的主要原因一方面在于上半年空调行业处于近几年的低谷阶段，一方面是公司主动调整了生产计划，放弃了部分回款风险偏高的出口订单，而净利润实现较高增长主要是源于产品毛利率的大幅提升。
海外销售下滑超过国内，二季度销售降幅超过一季度。从收入构成的划分来看，公司出口收入下滑48.4%超过国内9.26%的幅度，占比也从去年底的20.7%下降到17%，主要是受到放弃订单的影响。而二季度收入下滑23%超过一季度则有些意外，我们预计三季度在空调旺销的背景下，季度的收入表现将有明显好转。
毛利率成为业绩高增长的主要推力，费用状况将有改善。由于上半年原材料价格维持相对低位，公司对上游也具有较强的议价能力，同时产品价格处于稳定，Gmatrik变频等自主知识产品销售量上升，使得公司空调的毛利率大幅提高7.57个百分点至25.87%，保证了业绩的实现。费用方面，产品的宣传力度加大造成销售费用较去年上升19%，费用率也提高了4.8%，但预计下半年下降的可能性较大，而财务费用基于人民币汇率趋于稳定，同比下降了92%，总期间费用率为17.52%，上升了5.2个百分点。
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