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荣信股份研究报告:光大证券--荣信股份:节能电力电子行业领跑者-070313

股票名称: 荣信股份 股票代码: 002123分享时间:2007-03-13 19:57:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩玲
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 134 KB 分享者: smt****ka 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要结论
          产品为节能大功率电力电子设备:荣信股份主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造业务,产品包括:高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、电力滤波装置(FC)和高压变频装置(HVC)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前SVC  是其主营业务收入和利润的主要来源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          SVC市场刚刚兴起,公司产品市场占有率高:SVC装置所起的作用就是自动调节线路无功,稳定电压,提高电能利用效率。SVC应用的主要行业有:在冶金行业:提高冶金质量,减少电费支出。
        在电力行业:稳定电压,提高电能传送效率。在电气化铁道行业:大幅提高行车机速,解决三相不平衡问题。此产品在节能的大背景下市场潜力巨大,国内未来5年市场可以达到150亿元,国际市场更大。公司SVC产品国内目前市场占有率达到56%。
          财务分析:公司产品毛利率高,售价随着市场的逐步推广而提高。
        公司的销售费用较高,管理费用中也包含较高的研发费用。公司享受软件企业的所得税和增值税优惠。
          募集资金增加产能效益明显:目前,公司SVC和MABZ产品的生产能力均已充分发挥,此次发行的募集资金到位后会马上继续投入扩大产能,我们预计2007年的SVC的产能可以到120套,2008年可以到200套左右。
          成长性良好的小盘绩优股:我们预测06-08年公司EPS  分别为1.06  元、1.16  元和1.7元。按2007年25-30倍的EPS计算,我们认为公司的合理估值为29-34元,考虑到发行价较二级市场价格约20%的折价,较为合理的询价区间为23-27  元,我们认为公司是难得的成长性良好的小盘绩优股,值得投资者密切关注。

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