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西部矿业研究报告:信达证券-西部矿业-601168-铜板块对公司业绩无正贡献-090901

股票名称: 西部矿业 股票代码: 601168分享时间:2009-09-01 13:49:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 237 KB 分享者: may****son 我要报错
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【研究报告内容摘要】

09年8月25日西部矿业发布半年报,期内实现营业收入438,697万元,较上年同期下降了29.75%;实现归属于母公司股东的净利润4,562  万元,较上年同期下降了93.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.02元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
有色金属产品价格较上年同期下降,使得本期营业收入下降,毛利率较上年同期下降13.46个百分点;公司出于安全考虑,对获各琦铜矿的部分采矿系统进行加固改造,其铜精矿产量较上年同期减少50%以上;另外,公司为了减少经营亏损,对一些冶炼单位实施了停产、减产措施,使本期的营业收入减少。冶炼的副产品硫酸,由于市场价格下跌,本期只能贴价销售。一季度公司已实现每股收益0.02元。铜精矿产量下降以及生产保值的平仓损失也是导致二季度净利润减少的重要原因。上半年公司期货平仓产损失1.06亿元。
公司对下半年的经营和生产保值计划进行了调整。天津大通铜冶炼的亏损可能是导致公司铜板块上半年亏损的主要原因。我们认为,废铜的供应紧张年内难以缓解,公司铜板块可能全年亏损。
根据公司新生产计划,下调西部矿业2009年和2010年每股收益,由0.09和0.24元下调至0.06和0.16元。对应月31日的收盘价12.35  元的动态市盈率为216.33X和77.74X,公司股价偏高。考虑公司是国内唯一资源基本自给的有色公司。维持“持有”评级。
近期由“血铅”事件引发了国内对铅冶炼的整治,中国铅冶炼产量可能将受影响。在LME市场,投机资金已借题发挥,开始了期铅的炒作。建议关注由此带来的波段性机会。

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