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汉得信息研究报告:东吴证券-汉得信息-300170-传统实施份额提升,智能制造和云业务迎来估值和业绩齐升新机遇-170915

股票名称: 汉得信息 股票代码: 300170分享时间:2017-09-21 12:39:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郝彪
研报出处: 东吴证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,756 KB 分享者: ron****wan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        传统ERP  实施品牌提升,抢占国际厂商份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本土实施厂商品牌持续提升,高性价比使得IBM  等国际厂商受到挤压并战略性退出,汉得信息国内ERP  实施绝对龙头地位已经确立,份额有望进一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        智能制造动力十足,MES  值得期待。业务升级和技术升级推动制造业转型,在智能制造2025  政策推动下,未来三十年我国制造业转型动力十足。智能制造自下而上包括设备层、控制层、车间层、企业层、协同层,其中MES  最为关键,预计18  年国内MES  规模有望达到100亿元,复合增速40%。此前产品化程度不高、实施难度大以及市场不成熟导致国内MES  市场高度分散,随着本土厂商相继发布MES  产品,在标杆项目落地和国产替代因素推动下,集中度有望快速提升。汉得信息具备横向打通企业信息化系、纵向打通生产周期的优势,随着渗透率提升和应用层次深入,公司MES  软件和实施有望实现翻倍增长。
        云转型趋势不可逆转,小而美SaaS  落地加速。新技术推动ERP  向企业管理中前台渗透,云转型趋势已不可逆转。据Gartner  预测,2016年-2021  年国内SaaS  市场有望从5  亿美元增至16  亿美元。由于门槛降低推动需求、迭代加快客单价不降反升、实施成本降低改善商业模式、实施厂商咨询价值更大,云转型将为实施厂商带来新发展机遇。目前汉得自有云产品超过10  个,其中汇联易和云SRM发展迅速,2017年上半年的合同金额均超过1000  万元,后续更多小而美的SaaS  产品落地有望加速,同时云运维和增值业务供应链金融等业务开始放量。
        人均产出拐头向上,2017Q2  确立净利润增长拐点。公司业务模式决定其营收增长滞后人员增长半年到1  年左右,智能制造和云业务初步放量推动营收拐点到来,2016  年开始人均营收出现回升。随着前期研发投入的新业务开始放量,公司开始迎来费用拐点。2017  年中报营业利润增速已率先跟上营收增速,后续净利润有望与营收增长同步。
        盈利预测与投资评级:预计17-19  年净利润3.21/4.26/5.63  亿元,EPS为0.37/0.50/0.66  元,现价对应32/24/18  倍PE。维持“买入”评级。
        风险提示:云和智能制造业务发展不及预期
        

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