公司今天发布年报：2006年公司实现主营业务收入17.2亿元，比去年同期增长52.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润1.4亿，同比增长38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司净利率8.15%，比去年同期略有下降。业绩增长略高于我们的预期，主要原因是收入增速尤其是专业服务的增长高于我们的预期。
　　从年报上看：
　　收入结构的变化体现了公司向专业IT服务商发展的战略，专业服务保持较快增长。公司的主营业务收入由硬件及系统集成收入、软件收入和专业服务收入构成。从分业务数据看：专业服务保持较快增长，而软件收入比重有所下滑。其中，硬件及系统集成业务收入为127,533万元,占总收入的74.10%，较去年同期增长56.45%；软件收入为23,900万元，较去年同期增长29.42%；专业服务收入为20,674万元，较去年同期增长61.38%，专业服务业务占公司主营业务的比重也由去年同期的11.36%上升到12.01%。
　　受市场竞争的影响公司毛利有所下降。
　　2006年公司产品毛利率为20.38%,比去年同期的21.33%下降0.95个百分点。其中，系统集成业务的毛利率为17.02%,比去年同期略有提高；专业服务业务的毛利率为35.18%，比去年同期下降6.9个百分点；软件产品的毛利率为25.53%，较去年同期略有下降。
　　销售费用率和管理费用率均出现较大幅度增加。
　　公司年报披露，2006年公司销售费用率由上年同期的6.96%提高到7.46%，主要原因是市场开拓活动增加导致。管理费用率由上年同期的2.83%增至3.55%，同比增加0.72个百分点，主要是资产减值准备金的变动影响所致。我们分析这两项费用的大幅增加，一方面主要受市场竞争激烈以及存货增加等影响，但不排除公司在收入大幅增加的情况下，平滑业绩的可能。
　　另外，财务费用同比减少9.39%，主要是票据贴现利息和现金折扣等财务成本下降所致。
　　现金流状况不理想，需要引起重视。
　　2006年公司经营活动现金净流量为-5,990万元。流动比率1.81，比去年同期下降10.39%，速动比率0.87，比去年同期下降26.89%，公司认为主要原因是由于公司业务的发展，特别是复杂系统集成业务的增加，导致预收货款的大幅增长和存货占流动资产比重的提高。我们认为公司的业务模式除了给公司带来较高的财务成本外，存在较高的财务风险，需要引起重视。