􀁺  公司上半年平均原油加工成本  2303  元/吨（约47.6  美元/桶），同比降低55.6%，因此公司勘探板块业绩从08  年同期的1313  亿大幅减少到376亿，是公司业绩下降的最重要原因，但勘探板块业绩依然占到公司营业利润的52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，龙岗气田天然气产量的增长和国内天然气价的提高保守预计能增加0.09  元的业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  炼油化工板块业绩为  172  亿，同比大幅增长770  亿元，营销板块业绩为73  亿，基本持平。总体上看，公司中下游业务增长势头还是不错的，随着公司四川、广西等地千万吨大炼厂的建成，公司炼油规模将有所增加，效率也会逐步提高。天然气板块实现业绩98.7  亿，同比增长17%，随着国内天然气消费量的增加，这块业绩将会稳定增长。
􀁺  我们认为国际原油价格下半年可能会继续上涨，预计公司下半年业绩会好于上半年，预计公司09、10、11  年的EPS  分别为0.64、0.79、0.96，维持“推荐”评级。
􀁺  风险提示：下半年油价大涨，国内成品油价格不调整。