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研究报告:招商证券-A股上市公司09年中报分析:盈利复苏之路-090901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-09-01 13:29:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 景志钟,肖群稀
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 374 KB 分享者: liu****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  上半年可比上市公司净利润同比下降13.7%,较一季度的25%大幅收窄,第二季度环比增长36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为09  年一季度将是上市公司盈利同比的低点,未来上市公司盈利状况将逐步改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  净利润降幅同比收窄来自两方面原因:一是原材料价格出现断崖式下跌,企业成本大幅下降(-15.5%),营业收入的降幅(-13%)小于成本的降幅,为企业盈利争取了空间。二是投资收益和公允价值变动收益占利润总额的比重由去年同期的17%增至21.5%,可见投资收益对上市公司利润的增厚作用。
􀂉  上市公司未直接享受到4  万亿投资福利,上半年固定资产投资同比下滑5%;取得贷款同比下降17%,与上半年天量信贷投放形成反差。原因在于,上半年国家信贷投放的主要方向是基础设施建设相关的固定资产投资,而A  股市场上与基础设施相关的上市公司太少,大多数公司并没有从中受益。
􀂉  二季度金融业、石油石化的业绩回升对上半年上市公司盈利同比降幅收窄起到了至关重要的作用。上半年,金融业净利润占比达到56%,而石油石化占比达到18%,对上市公司净利润的影响非常大。如果剔除金融行业,可比公司上半年净利润同比下降16.9%,环比增长40%;剔除石油石化,同比下降20.6%,环比增长31%;同时剔除金融和石油石化,同比下降34.5%,环比大幅增长60%。可见,业绩环比改善为同比降幅的收窄赢得了空间。

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