二季度收入增速提升，毛利率下降影响净利增长
公司上半年收入增速为9.41%，其中第二季度收入增幅比第一季度有所回升，二季度实现营业收入21.95  亿元，同比增长11.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是毛利率的下降造成了净利润的增速不及收入增速，上半年公司商业主业的毛利率为20.43%，同比减少2.68  个百分点，公司综合毛利率为26.21%，同比减少1.28  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，毛利率下降是公司为应对金融危机影响而进行促销活动保销售增长的必然结果，随着行业回暖毛利率未来应呈现稳步回升趋势。从二季度的单季财务数据看，利润总额的增速达到14.28%，但由于少数股东损益同比增长110%，归属于母公司所有者的净利润反而有1.92%的同比下降。
期间费用率下降，投资收益同比减少
上半年公司期间费用同比增加3504  万元，其中销售费用增加18  万元、管理费用增加6112  万元、财务费用减少2626  万元，期间费用同比增幅为3.67%，小于收入增幅，期间费用率18.53%，同比减少1.03  个百分点。由于去年同期公司出售金融资产取得的投资收益有1100  万元，今年上半年无此项收益，投资收益同比减少1560  万元。
投资建议：
维持盈利预测，维持“跑赢大市”评级
随着下半年零售市场的回暖，公司下半年业绩增速应有所提升，维持公司09、10  年每股收益分别为0.36  元和0.45  元，目前动态市盈率分别为38.74  倍和30.79  倍，估值处于行业高位，但考虑到公司自有物业重估价值高、资产整合预期以及世博直接受益等因素，维持其跑赢大市评级。