依託新的成品油定價機制，公司煉油板塊盈利大幅增長，二季度公司業績超出預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年國際油價預計煉油板塊毛利預計較上半年有小幅回落，影響公司三季度淨利潤水準。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按國際會計準則，我們預計公司09、10  年實現淨利潤為608.24  億元人民幣(下同)、633.12  億元，09、10  年EPS  分別為0.702元和0.73  元；H  股動態PE  為8.49  倍和8.15  倍，維持買入的投資建議，12個月目標價：8.20  港元。

  公司09  年上半年實現營業收入5340.25  億元，同比減少26.95%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤332.46  億元，同比增長332.8％，EPS  為0.383  元，高於我們的預期，主要是煉油板塊及化工板塊盈利超預期。

  二季度，國際油價上漲，國內成品油定價機制發揮作用，使得公司煉油板塊盈利有所保證，且化工産品需求和價格均呈現底部回升走勢，公司單季盈利大幅提升，二季度淨利潤爲220  億元，環比增長96.6％，同比增長7.3  倍。

  2009  年上半年公司生産原油2100  萬噸，下半年原油産量繼續保持小幅增長；由於普光氣田因地震延遲到今年四季度投産，天然氣産量預計在90  億立方米，yoy  增長9％，下半年上游勘探開采板塊盈利將有所增長。

  上半年公司煉油板塊煉油毛利水準由去年同期的-752  元/噸，上升至432元/噸。下半年國際油價預計將在60-80  美元之間波動，煉油板塊毛利預計較上半年有小幅回落到6-8  美元，拖累公司三季度淨利潤有所回落。