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亿城股份研究报告:联合证券-亿城股份-000616-优质资源仍需补充-090831

股票名称: 亿城股份 股票代码: 000616分享时间:2009-09-01 12:57:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 鱼晋华
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 211 KB 分享者: zhu****522 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司今日披露中报:09  年上半年实现营业收入8.5  亿,营业利润1.7  亿,归属母公司所有者的净利润0.9  亿,较上年同期分别增长了  150.1%、68.5%和14.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.1  元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  营业收入同比大幅增长的主要原因在于项目结算面积的增加。虽然期间费用率大幅降低,但由于毛利率的下降以及投资收益的大幅减少,导致公司营业利润增速明显低于收入增速。此外,因项目赔偿支出和公益性捐赠支出的大量增加,致使公司最终归属母公司利润同比仅增长14.7%,远少于营业利润的同比增速。
􀂄  公司上半年取得了不错的销售业绩,期末现金余额达到12.4  亿,比年初增加了5.7  亿。同时上半年银行贷款余额(短借+一年到期长借+长期借款)也有降低,从年初的12.8  亿减少至期末的12  亿。最终,公司的财务状况愈加稳健,剔除预收款后的资产负债率从年初的35.4%下降至报告期末的25.9%。
􀂄  项目的热销还带来了大量的预收款,公司期末预收款余额达到19.6  亿,比年初增加了12  亿。预收款的大量增加为公司今明两年的业绩提供了保障,其中我们预测的今年19.8  亿收入已完全锁定。
􀂄  上调盈利预测,调整后09-10  年公司EPS  分别为0.35  元和0.43  元,对应PE  分别为17  倍和14  倍。虽然从PE  上看,公司估值不贵,但公司还是没有解决西山华府等项目开发完毕后的盈利持续问题,优质资源仍需补充。

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