业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H09实现营业收入784.9亿元，其中移动业务收入350.7亿元，同比增长6.2%，固网业务收入414亿元，同比下降9.8%，净利润65.1亿元，同比下降42.1%，基本每股收益0.10元，与市场预期基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　折旧压力尚未体现，但盈利能力趋降（EbitdaMargin由08年同期45.9%下降至41.6%），预计短期内改善可能性较小，主要原因在于：1）营业成本中的网络运营及支撑成本、人工成本的较快增长反映重组后的融合压力仍在，随着公司重心进一步倾向3G市场开拓，内部融合的改善效果尚待观察。2）销售费用同比增长8.1%，随着3G营销攻势的加大以及手机补贴的支出，预计销售费用率难以下降。3）财务费用预计自4Q09开始增长。一方面，随着新增设备的正式投入使用，预计自4Q09开始利息资本化比例将有降低。另一方面，高额资本开支使得公司加大债务融资的可能性较大。如果按照年初1100亿元的资本开支规划，下半年尚有逾700亿元资本支出，但截至1H09，公司仅有帐面现金82.9亿元，经营性现金流317亿元，资产负债率亦不算高（41.9%），加大借款力度是解决短期资金压力的一种较为可能的手段。
　　新增投资的折旧压力将自4Q09开始体现。由于08年对PHS资产减值准备的计提带来需计提折旧的资产余额下降，导致1H09折旧摊销小幅下降，但实际资本开支已经由08年同期122亿元上升至372亿元，同比增长高达204%，而且未来2年资本开支很难下降，因此，自4Q09开始利润率压力将进一步显现。