扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

岱美股份研究报告:东方证券-岱美股份-603730-汽车零部件系列报告之七:零部件细分领域进入全球配套体系的领先者-170918

股票名称: 岱美股份 股票代码: 603730分享时间:2017-09-19 10:22:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 东方证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 866 KB 分享者: vm1****87 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心观点
        公司产品进入全球配套体系,海外核心客户配套保障盈利稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要产品包括遮阳板、头枕、顶棚中央控制器和座椅等,遮阳板、头枕、顶棚中央控制器是盈利主要来源,遮阳板、头枕收入比重分别为57%和27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)16  年海外收入比重达到76%,主要配套北美通用、福特、克莱斯勒等客户。公司产品已进入全球配套体系,未来受国内乘用车行业销量增速放缓影响小,随着遮阳板新增客户配套及头枕规模快速提升,盈利有望持续向上。
        遮阳板:盈利主要贡献之一。16年遮阳板销量市占率20.5%,已进入全球核心客户配套体系,前五大客户通用系、福特系、克莱勒斯系等合计收入占比超过80%。公司与通用、大众、标致雪铁龙、福特等多家厂商签订新车型配套零部件销售框架协议,未来几年公司遮阳板需求仍将继续保持稳定增长,现有产能不足已成为制约公司发展重要瓶颈,16年产能利用率超过95%。IPO募投项目扩建1,200万件/年的遮阳板产能,随着遮阳板产能逐步达产及新客户拓展,预计17年遮阳板收入增长14.5%左右,盈利有望维持稳定增长。
        头枕业务:未来盈利增长弹性所在。公司头枕竞争对手主要以国外为主,与竞争对手李尔、Adient  等比较,头枕业务更为专注。头枕业务凭借性价比优势及通过与遮阳板客户建立稳定合作关系,头枕快速切入北美客户供货体系。头枕自制率高,外协件少,盈利能力较高。随着头枕产能逐步达产,预计17年头枕配套量同比增长45%左右,收入比重提升至31.5%左右。
        顶棚中央控制器:有望稳步增长。顶棚中央控制器近两年复合增速23.1%;预计未来几年单价有望维持稳定,预计17  年收入同比增长20%以上。
        汇率对公司盈利影响分析。公司出口产品主要采用美元进行结算,汇率波动一定程度影响公司业绩。报告中进行了敏感性分析,在其他条件不变情况下,18  年人民币兑美元汇率每贬值(升值)2  个百分点,或者将影响毛利率提升(降低)约0.7  个百分点(说明,该结论是在一定假设条件下做出的,实际中影响会有差异)。
        财务预测与投资建议:
        预测公司2017-2019  年EPS  分别为1.39、1.72、2.05  元,可比公司为零部件相关公司,可比公司17  年PE  平均估值35  倍,给予公司17  年35  倍估值,目标价48.65  元,首次给予买入评级。
        风险提示:乘用车遮阳板、头枕配套量低于预期;汇率波动影响公司盈利。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com