前言：刚刚过去一周，A股市场表现“先扬后抑”，上证指数-0.35%，创业板-0.51%，整体基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望后市，我们面临着：1）美联储九月议息会议；2）八月宏观经济数据有所降温；3）即将步入国庆叠加中秋的小长假；4）IPO发行家数增加至每周9  家；5）当前机构仓位过高等因素，站在当前时点，我们维持前期观点：当“十九大行情”成一致预期之后，需警惕“A股上行过快后的政策逆向调控风险”，提防前期强势股（特别是高估值的中小市值股）补跌的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总的来讲，A股市场后续处于“削峰填谷”的阶段，指数在“3250-3400”点区间波动。行业配置上，盈利驱动，拥抱龙头，我们偏向于“消费、金融”将逐步占优，适当增配“地产、酒店”等，对资源品板块，我们仍建议谨慎待之。
        主要观点：
        一、海外市场：美国通胀数据提升美国缩表预期，美元反弹，人民币承压；美联储议息会议即将召开，预计将加息时间窗口推迟至12  月，但会宣布不久后开始缩减债券组合
        刚经历的一周，海外市场涨多跌少，全球风险偏好维持平稳状态。美国于9  月13  号披露的8  月通胀数据达1.9%，好于预期，提升了美联储缩表的可能，美元指数单周上涨0.57%；而欧元、日元、人民币兑美元均出现了调整，其中人民币兑美元单周贬值1.26%。
        美联储将于9  月19  日-20  日召开为期两天的议息会议，大概率宣布缩表进程。我们预计本次FOMC  会议不会在会议上宣布加息，而是推迟到今年12  月。但是，美联储大概率会宣布开始缩减其规模达4.5  万亿美元的资产负债表（其中含约3.7  万亿美元债券），其中的大多数资产都是在全球金融危机期间累积起来的。与此同时，英国央行亦暗示距离加息已不远，英镑随之跳涨。
        大宗方面，因OPEC  预计2018  年全球原油需求增加，NYMEX原油期货价格连续2  周上涨，单周上涨4.77%，而其他大宗品种价格大多有一定幅度的调整。
        后续将关注：9  月20  日FOMC，24  日德国大选等。
        二、八月宏观经济数据全面逊于预期，房地产后周期效应在逐渐的消退
        继7  月中国经济数据放缓后，8  月工业、投资和消费再度全面低于预期。数据显示，8  月规模以上工业增加值同比增长6%，社会消费品零售总额同比增10.1%，1-8  月固定资产投资同比增长7.8%，分别低于市场预期的6.6%、10.5%和8.2%。
        我们试着去解释近两个月数据低于预期的原因，除多雨天气等季节性因素之外，近期全面展开的环保大督查导致部分工业企业限产，并推高工业品价格，也是拖累经济数据的原因。但我们认为最重要的还是归结于“房地产后周期效应在逐渐的消退”。随着地产调控政策的再度趋严，再加上年底银行信贷额度的收紧（按揭贷款利率的不断上浮），今年楼市“金九银十”行情或趋于平淡。总体来讲，房地产后周期效应逐步消退，并叠加国内需求端存短板，四季度经济放缓压力将显现。
        三、进入9  月中旬，缴税、MLF  到期、季末MPA考核以及“国庆叠加中秋的小长假”等因素对银行间资金面形成压力，货币政策“削峰填谷”意在维稳
        央行公开市场本周重启三个期限的逆回购品种，与此同时操作上逐步加码投放，单周净投放规模达2,600  亿元，以进一步护航税期及季末流动性预期。进入9  月中旬，诸如“缴税、MLF  到期、季末MPA(宏观审慎评估)考核以及国庆叠加中秋的小长假”等因素，会对银行间资金面形成压力，短期波动难消，预计后续央行将加大净投放力度，货币政策“削峰填谷”意在维稳。
        外汇占款方面，8  月中央银行外汇占款余额为21.5  万亿元，较7  月末减少8.21  亿元。
        四、证监会强调保持新股发行常态化，本周核发9  家IPO，透露出何种信号？
        新股发行数量与募资额有所增加。本周末（9  月15  日），年内第35  批新股批文如期下发，发行9  家新股，筹资额不超过44  亿元，相比前一批的7  家、39  亿，无论从发行公司数量上，还是发行规模上均有所增加。由此，截至9  月中旬，年内新股发行共314  家，募资金额达1577  亿，已经超过了去年全年的发行家数、募集总额。
        证监会官员在9  月15  日的2017  金融街论坛上强调了保持新股发行常态化。新股的快节奏发行，将极大的降低A  股“壳”公司的价值。目前中国A  股“壳”公司价值大约在20  亿左右，而香港市场“壳”公司价值在5-10个亿，两地“壳”公司价值有望进一步接轨。