投资要点
  公司2006 年实现主营业务收入591420 万元，同比增长31.8%，实现净利润21639 万元，同比增长72.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分的财务数据看，有以下现象值得关注：首先，毛利率下降幅度有限；其次，财务费用增长幅度较大；第三，投资收益大幅增长；第四，所得税出现大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司主导产品变压器的成本看，硅钢片大约占30%，铜大约占25%，其波动对产品的毛利率和净利润影响巨大。我们同时认为，原材料价格上涨确实是毛利率下降的主要原因，但不应过分夸大原材料价格波动对毛利率的影响。
  公司拟增发5000 万股，计划募集资金10 亿元左右。募集资金投入使用后，公司的生产能力将大幅提高，能有效解决目前产能不足的现状。公司目前在手定单相当充足，总计超过90 亿，产能提高将直接形成利润增长。
  公司股权激励方案正在与有关主管部门沟通中，预计公司可能采取类似定向增发的期权方式。我们认为，股权激励将进一步挖掘公司的潜力，公司有望维持快速增长态势，实现股东权益与管理者利益最大化的双赢格局。
  考虑股本扩张因素后，预计公司07、08 年EPS 分别为0.584 元和0.704 元，以停牌时的收盘价20.41 元对应的PE 分别为34.8 倍和29.0 倍，高于同行业企业。从市盈率角度看，公司股价基本合理，但公司作为持续成长的优势企业，应可享受相对略高的估值，而股权激励也可能成为股价上涨的助推器。我们维持“推荐”评级。