收入结构的变化体现了公司向专业IT服务商发展的战略，专业服务保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主营业务收入由硬件及系统集成收入、软件收入和专业服务收入构成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从分业务数据看：专业服务保持较快增长，而软件收入比重有所下滑。其中，硬件及系统集成业务收入为127,533  万元,占总收入的74.10%，较去年同期增长56.45%；软件收入为23,900  万元，较去年同期增长29.42%；专业服务收入为20,674  万元，较去年同期增长61.38%，专业服务业务占公司主营业务的比重也由去年同期的11.36%上升到12.01%。
        受市场竞争的影响公司毛利有所下降。
        2006  年公司产品毛利率为20.38%,比去年同期的21.33%下降0.95个百分点。其中，系统集成业务的毛利率为17.02%,比去年同期略有提高；专业服务业务的毛利率为35.18%，比去年同期下降6.9个百分点；软件产品的毛利率为25.53%，较去年同期略有下降。
        销售费用率和管理费用率均出现较大幅度增加。
        公司年报披露，2006  年公司销售费用率由上年同期的6.96%提高到7.46%，主要原因是市场开拓活动增加导致。管理费用率由上年同期的2.83%增至3.55%，同比增加0.72个百分点，主要是资产减值准备金的变动影响所致。我们分析这两项费用的大幅增加，一方面主要受市场竞争激烈以及存货增加等影响，但不排除公司在收入大幅增加的情况下，平滑业绩的可能。
        另外，财务费用同比减少9.39%，主要是票据贴现利息和现金折扣等财务成本下降所致。
        现金流状况不理想，需要引起重视。
        2006  年公司经营活动现金净流量为-5,990  万元。流动比率1.81，比去年同期下降10.39%，速动比率0.87，比去年同期下降26.89%，公司认为主要原因是由于公司业务的发展，特别是复杂系统集成业务的增加，导致预收货款的大幅增长和存货占流动资产比重的提高。我们认为公司的业务模式除了给公司带来较高的财务成本外，存在较高的财务风险，需要引起重视。
        公司良好的业绩表现也验证了我们前期对公司的判断，同时我们重申以下观点：
        公司主营的硬件分销、系统集成业务是以SUN  的合作为主体。公司目前50%的收入与SUN  有关。我们认为公司以往的发展与SUN  有密切的联系，这种依赖关系短期无法改变，未来仍将持续。SUN  的市场地位也直接影响了公司的前景，目前看SUN  的产品在国际市场上的竞争地位基本稳定。
        公司未来的发展战略是由传统的系统集成商向IT  服务提供商转变：系统集成本身就是IT  服务中的很重要的一种，只是位于IT  服务产业链的低端环节。公司未来的发展方向走向高端领域，提供整体的服务解决方案和服务外包。这符合行业发展趋势，具有很好的市场前景。
        公司的联盟战略为公司提供了良好的供应商伙伴和客户基础：公司的发展采取联盟的发展战略无论是与上游的供应商还是下游的客户都采取联盟的合作方式，已建立起密切合作伙伴关系。上游有利于公司稳定获取高质量低成本的产品，并能得到更好的资质培训、售后服务；下游与客户建立良好的合作关系有利于公司获取后续订单或是成为这些客户的专业服务提供商。
        3G  对公司有益，但还应谨慎对待：电信行业是公司的主要业务领域，公司在电信服务市场具有一定的竞争优势。未来国内电信3G  服务的发展必然会带动大量的对IT  支撑体系建设和服务的需求，公司应能获得一定的市场份额。但目前该领域公司将面临较强的竞争，尤其是国际巨头的竞争，能取得多大的市场份额有很大的不确定性。
        公司目前合同充裕，未来业绩稳定增长已有保障。
        2006  年，全年累计签订合同23.67  亿元人民币，较05  年增长36%加上原有未执行的订单，未来业绩增长有保障。但需要注意的是，公司四季度合同增速有所放缓，是否形成趋势，还需观察。
        我们预测公司07—08  年每股盈利分别为0.92  元、1.25  元。我们认为公司合理价值在37  元，维持公司“优势—1”的投资评级。