投资要点：
· 公司06 年实现主营业务收入7.88 亿元，同比增长7.23%，
净利润2.51 亿元，同比增长3.76%,每股收益0.23 元，低
于我们0.25 元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
· 报告期内，京津塘高速公路全年双向双线交通量加权平
均为26794 辆，同比增长3.84%；通行费受塘沽西分站和泗
村店站开通影响，车辆平均行驶里程缩短，单车收费额略有
降低，致使通行费收入同比增长仅为0.65%,未能与交通量
呈同步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
· 环渤海地区经济发展促进京津大通道交通量持续增长的
同时， 区内也正在建设与京津塘高速构成显著分流关系的
京津塘北通道和京津城际客运专线铁路。正在建设中的京津
北通道全长177.8 公里,位于现在的京津塘高速北面,两条
路基本平行走向。京津城际高铁客运专线全长115 公里,预
计在07 年底左右建成通车，北京至天津30 分钟即可抵达,
届时将对两地间公路客运将产生明显分流。
· 08 年平行的新通道开通后,京津塘高速有机会依靠扩建
迎来新的发展,但最先面临的是改扩建影响车流量和大额改
良支出资本化问题。若不扩建,则价格和里程优势将使其成
为区内主要的货运通道,大型车比例的提升将在计重收费的
预期下提升道路的盈利能力。
· 公司缺乏有力大股东的支持，在目前车流量已趋饱和，
缺乏内生性自然增长的情况下，外延式扩张迟迟无法推进。
京沈高速收购项目仍存在诸多障碍，2000 年募集的专项资
金至今无法收购到合适的道路资产。
· 预计公司07年和08年每股收益分别为0.24元和0.27元。
目前股价已无相对比较优势，综合考虑，我们给予“中性”
投资评级。