06 年是公司转折之年,未来3 年公司高成长可期
经过2006 年将北京华业.玫瑰东方项目注入上市公司后,公司完全转型为房地产开发,目前房地产开发收入占公司主营收入的99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前在售项目一个,在建项目今年达到3 个,合计建筑面积在50 万平米左右,由于公司开发项目衔接好、地理位置好、楼盘品质佳,未来几年公司销售业绩将保持较快增长,预计未来3 年净利润年复合增长率在80%左右(图1),EPS 将分别达到0.42 元、0.86 元和1.60 元(按增发后总股本4.8 亿股测算,2007/3/9收盘价10.89 元),动态PE 分别是25.8 倍、9.3 倍和4.8 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司股票中短期合理价格在10.50 元—12.50 元之间
公司目前占有项目资源的RNAV 值为4.07 元/股,如果大股东将目前持有的已支付完地价的项目以成本价再注入上市公司,则RNAV 值为8.91 元/股,目前股价相对于该RNAV 值仍溢价22%,所以,从绝对估值看,目前公司股价已有溢价;从PE 估值看,目前一线地产股PE 在30 倍左右,二线龙头PE 在20 倍左右,考虑公司的成长性及品牌,以07 年动态PE 的25 倍—30 倍进行估值是可以接受的,则对应价格在10.50 元—12.50 元之间。综合上述两个方面的估值,我们认为公司股票中短期合理价格在10.50 元—12.50 元之间,在目前市场环境下,我们给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
公司的“前身今世”
公司原名是“内蒙古仕奇实业股份有限公司”,原简称仕奇实业(600240),2003 年10 月31 日,华业发展(深圳)有限公司受让内蒙古仕奇集团公司持有的仕奇实业29%的股份成为第一大股东,2004 年大股东将深圳的部分出租物业(约2 万平米)注入上市公司,05 年更名“内蒙古华业地产股份有限公司”,股票简称变更为华业地产,2006 年大股东先后将北京“华业.玫瑰东方”、北京“华业.玫瑰郡”和长春玫瑰谷等项目注入上市公司,至此,公司主营业务完全变为房地产开发,2006 年8 月10 日,经公司临时股东大会通过,公司注册及办公地迁往北京,同时大股东将自己的开发管理人才全部注入上市公司,大部分开发管理人员从深圳迁往北京。