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浪潮信息研究报告:新时代证券-浪潮信息-000977-联手IBM开发POWER服务器,核心竞争力持续增强-170910

股票名称: 浪潮信息 股票代码: 000977分享时间:2017-09-12 14:08:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田杰华
研报出处: 新时代证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 657 KB 分享者: 135****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件    
        公司9月8日晚公告:将与IBM(中国)设立合资公司,其中公司出资5.1亿元人民币(占比51%),IBM出资4.9亿元人民币(占比49%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合资公司将研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        两家公司为什么要进行本次合作?我们分析认为--浪潮:高端业务主机天梭系列的英特尔安腾处理器面临停产,如使用POWER架构将进一步提升其技术实力;IBM:受限于中国国产化替代要求,同时市场份额不断下降,合作有望提升其服务器在中国的销售    
        浪潮:天梭系列的英特尔安腾处理器将停产。公司高端业务主机天梭系列近几年发展理想,在关键业务市场中不断替代大型机、小型机,取得了良好的进展,但其采用的英特尔安腾处理器今年5月发布了收官之作(安腾9700系列),之后将停产,本次合作有望使公司关键业务主机采用性能更为强劲的IBM  POWER处理器。  
        浪潮:服务器采用POWER架构有望提升技术实力。POWER架构为IBM小型机架构,处理器属于RISC架构,相比于X86架构的服务器(处理器为英特尔的CISC架构),具有高RAS(Reliability  Availability,  Serviceability,高可靠性、高可用性、高服务性)的特性,合资公司的POWER服务器有望提升公司的技术实力。
        IBM:合作有望扩大IBM服务器在中国的销售。在中国市场"去IOE"、"国产化"的背景下,IBM与全球服务器第一梯队的浪潮合作,有望助推其服务器业务在中国的销售。另外一方面,在大、小型机市场份额趋于下降的环境下,IBM与浪潮合作有望建立POWER生态,有望改变其服务器业务萎缩的现状。
        OpenPOWER简介及发展历程    
        IBM服务器分为为大型机和小型机,前者为z  Systems主机,后者为POWER主机,目前主要面向金融、电信、政府等行业的关键业务中。(盈利质量相对弱的x86服务器业务已于2014年10月出售给联想)  
        面临更开放的X86架构服务器的冲击,2013年IBM选择开源POWER架构:X86服务器凭借开放的生态和相对低的价格,抢占了通用服务器的主要份额,大、小型机市场份额出现萎缩。2013年8月,IBM联合Google、NVIDIA、TYAN、Mellanox成立了OpenPOWER联盟(之后演化为OpenPOWER基金会)。  
        2014年,六家中国公司加入OpenPOWER基金会。2014年底,浪潮集团、苏州中晟宏芯、江苏产业技术国际研究院、北京华胜天成、中兴通讯、北京创和世纪通讯六家国内公司加入了OpenPOWER基金会。  
        OpenPOWER是深层的开源架构,生态企业有望共同获益。OpenPOWER开源了硬件架构(深至CPU架构)、操作系统、中间件和数据库,且接受安全审查,而英特尔的X86架构开源主要只限于系统应用层面。因此,中国企业若进行POWER架构服务器开发,服务器的自主技术渗透率将会进一步提高,企业盈利能力也将获得提升。
        预计开放生态下,合资公司的POWER服务器角色多样化,具备支撑关键业务、通用业务的能力,亦可支持AI时代的芯片异构计算,发展空间大    
        POWER架构作为IBM的小型机架构,在关键业务方面实力强劲;开放的OpenPOWER架构支持ScaleOut(横向扩展),在通用服务器的潜力不输X86架构;在AI快速崛起的背景下,开放的POWER架构将支持CPU\GPU\FPGA\ASIC的各种异构模式,合资公司的POWER服务器发展空间大。  
        双方合作铺垫已久,不排除通过合资公司进一步合作升级的可能    
        浪潮是全球服务器第一梯队中唯一加入OpenPOWER基金会的成员,双方合作铺垫已久。浪潮于2014年加入OpenPOWER,在基金会成员中,只有浪潮来自全球服务器第一梯队,不排除双方通过合资公司进一步合作升级的可能。  
        投资建议    
        我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.42、0.55和0.71元。予以"强烈推荐"评级。  
        风险提示:合作和业务进展不及预期,市场竞争加剧  

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