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研究报告:华泰期货-豆粕月报:9月继续关注天气和单产调整,预计颓势暂时难改-170904

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-04 11:36:11
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉萍
研报出处: 华泰期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,874 KB 分享者: hk5****lov 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        8月USDA供需报告预估美豆单产49.4蒲/英亩、Pro  Farmer预估48.5蒲/英亩、但Pro  Farmer在过去15年的预估中有10年低于美豆终产,所以市场现在对单产存在极大分歧,而单产直至最后收割谁也不能准确预判,超过10天以后的气象预报准确性就令人怀疑,而气温和降雨对单产的影响又无法精确量化,因此我们说今年美豆的交易应该说极其困难。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新美国干旱监测显示截至8月29日,全美受干旱影响的面积占比小幅上升,由一周前的24.81%升至25.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过大豆主产区受干旱影响的面积占比从一周前的12%降至11%;USDA公布的美豆优良率也相应上调,截至8月27日由一周前60%上调至61%,总体而言过去数周大豆生长状况在朝好的方向发展。9月大豆将进入生长和成熟的最后时期,往年9月下旬美豆陆续开始收割。不过现在天气和单产仍存在变数,气象预报显示未来5-7天美豆大部分主产区将出现有利降雨,不过气温也将低于往年正常水平。现在市场开始有声音担心9月可能出现早霜,而气温过低光照不足对大豆粒重增加不利,也可能影响大豆单产。我们初步猜测9月供需报告单产在49-49.4区间,鉴于目前最重要的仍然是单产,直接影响到美国平衡表中的库存消费比变化,只要单产不低于49,2017/18年度美国库消比仍较2016/17年度上升,价格缺乏大涨依据。9月报告或为市场提供更多指引,此前可能CBOT都将表现波澜不惊。
        国内方面,7月进口大豆1008万吨,创下单月进口量历史最高纪录。8月及以后进口量有所下降,不过8月下半月国内买船增加,远期进口大豆数量明显调增。库存方面,港口和油厂大豆库存仍在历史同期高水平,但已经从最高水平开始回落。整个8月开机率保持高水平,虽然有油厂豆粕胀库停机,也有地区因环保问题影响开机,但豆粕供给总体充裕。下游成交在8月转好,截至8月31日整个8月豆粕日均成交量17.1万吨,相比7月仅10.39万吨,6月11.39万吨。油厂豆粕库存连续4周下降,截至8月27日由103.35万吨降至99.67万吨。如我们在7月月报中所述,目前华东地区豆粕10-1月基差报价已经从之前的负基差变为60-80。未来豆粕单边将继续跟随美豆,关注点也集中在天气和单产变化上,国内供需好转背景下基差有望保持稳定。
        关注重点:9月供需报告单产预估。国内油厂开机率及豆粕成交量、油厂豆粕库存

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