事件
　　2017年8月25日晚，公司发布2017年半年报：
　　报告期内，公司实现营业收入21.92亿元，同比增加4.53亿元，同比增长26.0%；归母净利润-0.64亿元，亏损额同比减少1.16亿元，同比减亏64.6%；扣非归母净利润为-1.03亿元，亏损额同比减少0.93亿元，同比减亏47.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　实现营收21.92亿，同比增长26.0%，“3.0战略”稳步推进，云服务增长68.3%，金融服务增长295.3%
　　单季度来看，2017Q2单季营收14.46亿元，同比增长25.77%，归母净利1.03亿元，同比增长181.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　聚焦“软件、云服务、金融”三大核心业务的“3.0战略”稳步推进：
　　（1）软件业务实现收入18.40亿元，同比增长12.1%，下半年面向中型企业的U8推出U8Cloud，加速向云端升级。
　　（2）云服务业务实现收入6.87亿元，同比增长68.3%，云服务业务的企业客户数约324万家，较2016年年末增长21%。“用友云”正式对外发布并全新上线运营，iUAP平台、营销云、采购云、财务云、人力云、协同云、通信云、电子发票等云业务呈现快速增长趋势，在多个行业和领域实现快速扩张。
　　（3）金融服务业务实现收入2.84亿元，同比增长295.3%。支付业务交易金额完成1188亿元，同比增长761%；互联网投融资信息服务业务新增撮合成交金额68亿元，较2016年年末增长62%。中关村银行获得开业批复，7月16日正式开业，公司首期出资11.9亿元；友泰财产保险筹备中。
　　员工结构优化，云服务员工占比11.4%，金融服务员工占比7.8%
　　报告期末，公司员工数量为14037人，比2016年年末减少265人，其中专职从事云服务业务的人数为1600人，占比约11.4%，专职从事金融服务业务的人数为1101人，占比约7.8%。
　　综合毛利率基本稳定；整体费用率75.48%，同比下降6.66pct
　　综合毛利率67.81%，同比上升1.60pct，基本稳定。
　　整体费用率75.48%，同比下降6.66pct：销售费用率24.69%，同比下降2.90pct；管理费用率45.49%，同比下降5.51pct；财务费用率5.30%，同比上升1.76pct，主要由于利息支出与汇兑损失增加所致。
　　参股汉唐信通、农信互联加强业务合作，参股博晨技术积累区块链技术储备，投资大易云完善人力云生态布局
　　上半年，公司①以0.25亿元增资商业资讯服务公司汉唐信通，占股10%，将强双方合作；②以0.65亿元增资农信互联，占股2.03%，建立用友云和产业互联网合作标杆；③以0.12亿元受让+增资博晨技术，占股21.03%，探索区块链，为3.0战略做技术储备。
　　8月，公司和股东用友研究所分别以0.67和0.36亿元受让HRMSAAS领军企业大易云计算29.82%、16.16%股份，完善人力云生态布局。
　　投资建议
　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.25、0.37和0.48元。给予“推荐”评级。
　　风险提示：业务进展和业绩不达预期，政策风险，竞争加剧