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华胜天成研究报告:东方证券--华胜天成跟踪调研报告-070312

股票名称: 华胜天成 股票代码: 600410分享时间:2007-03-13 08:58:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴飞
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 314 KB 分享者: 大**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  目前,公司主营业务由硬件及系统集成、软件、IT服务三大部分组成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司战略发展是从原来的硬件系统集成商正逐步转型以软件和服务为主的信息技术服务企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前转型较为成功,软件和IT 服务的比重不断提高。
  公司的商业模式和普通的系统集成企业有很大的不同,主要表现为对商业伙伴的耦合紧密程度和依赖程度有本质区别。这种商业模式带动公司的核心竞争力在不断增强。
  IT 服务是公司最大的亮点,市场潜力巨大,公司在该领域拥有较强的实力,主要在于:(1)先发优势。(2)品牌和客户关系。(3)技术和服务成本。而劣势主要是综合实力相对较弱,预计IT 服务成为公司未来5-10 年的增长动力。
  公司目前国际化过程主要依赖于合作伙伴,特别是华为、中兴的国际化进程为公司带来了较好的机会。竞争对手依然是神州数码、东软等,竞争态势没有发生重大的改变。
  不同市场观点,3G 对公司影响是巨大、全方位、多层次,是公司另外一次飞跃的良机, 对公司的影响也较其他通信类企业深远。在空间跨度上,公司渗透到3G 建设的各个细分行业;在时间跨度上,将持续5-10 年(主要是公司IT 服务业务)。
  我们分析,公司的再融资计划近日将开始启动;同时股权激励计划可能近期启动,且股权激励方案可能较为有利于流通股东。
  预测公司06-08 年EPS 分别为0.73、1.00、1.35元。按照分业务估值测算,我们给予公司08 年动态30 倍PE,1 年的目标价为40 元。公司主要风险在于:(1)软件业务核心竞争力不足,可能制约公司的长期发展。(2)IT 服务是未来发展的方向,如有更多企业强力切入,可能造成毛利率下滑。

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