事件:
公司近日发布半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营收4.03 亿元,同比增长11.00%;实现归母净利润0.49 亿元,同比增长17.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点:
业绩稳固增长,内生增长强劲,毛利率稳中有升
业绩来看,上半年营收总比增长11%。其主要原因是来自于科迪隆和先得环保业绩下滑拖累,两者营收分别同比下滑59%、61%。若剔除该因素扰动,公司上半年营收增长72%,内生增长强劲。分类别来看,公司自16年施行“网格化系统+VOCs 治理”双轮驱动战略后,上半年取得集中爆发。网格化系统方面,目前已经覆盖全国11 个省40 个城市,布设点位数量已经超过8500 个,同比增长4 倍以上。VOCs 治理项目方面,除了雄县包装行业项目有了实质性进展以外,还陆续实施了广通汽车公司项目等4 家涉及不同行业领域目,为公司进一步开拓市场奠定了结实的基础。分产品来看,公司运营业务占比已经达到15.32%,同比上升3.05 个百分点,保持了近年来3 年以来营收占比不断上升的态势;公司网格化系统不再仅局限于设备销售和服务,而实现了提供大数据咨询服务的转变。
京津冀秋冬大气攻坚计划,公司受益于其带来的环保需求释放
日前,环保部联合10 部委和6 个省级地方政府联合发布《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,这是国家层面公布的又一行动方案。其中,攻坚计划1)首次提出并要求在10 月底前,2+26城市所有区县全部建成空气质量自动监测站;2)要求扎实推进重点领域VOCs 治理任务,并从今年7 月起严格执行石化行业排放标准要求,推进化工类、工业涂装类、包装印刷等行业VOCs 综合治理,10 月底前基本完成整治工作。公司将受益于京津冀地区大气治理所带来环保需求释放。
盈利预测与估值
公司身处京津冀敏感区,看好公司“网格化系统+VOCs 治理”双轮驱动所带来的业绩提振。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.48 元、0.58元、0.68 元,对应的PE 分别为53 倍、44 倍、37 倍,维持“买入”评级。
风险提示
行业政策变化风险;大气治理执行不及预期;项目推动落地不及预期。