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先河环保研究报告:华安证券-先河环保-300137-内生增长强劲,大气治理从严助推高增长-170828

股票名称: 先河环保 股票代码: 300137分享时间:2017-08-30 08:58:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨易
研报出处: 华安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 438 KB 分享者: pig****ior 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司近日发布半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营收4.03  亿元,同比增长11.00%;实现归母净利润0.49  亿元,同比增长17.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        主要观点:
        业绩稳固增长,内生增长强劲,毛利率稳中有升
        业绩来看,上半年营收总比增长11%。其主要原因是来自于科迪隆和先得环保业绩下滑拖累,两者营收分别同比下滑59%、61%。若剔除该因素扰动,公司上半年营收增长72%,内生增长强劲。分类别来看,公司自16年施行“网格化系统+VOCs  治理”双轮驱动战略后,上半年取得集中爆发。网格化系统方面,目前已经覆盖全国11  个省40  个城市,布设点位数量已经超过8500  个,同比增长4  倍以上。VOCs  治理项目方面,除了雄县包装行业项目有了实质性进展以外,还陆续实施了广通汽车公司项目等4  家涉及不同行业领域目,为公司进一步开拓市场奠定了结实的基础。分产品来看,公司运营业务占比已经达到15.32%,同比上升3.05  个百分点,保持了近年来3  年以来营收占比不断上升的态势;公司网格化系统不再仅局限于设备销售和服务,而实现了提供大数据咨询服务的转变。
        京津冀秋冬大气攻坚计划,公司受益于其带来的环保需求释放
        日前,环保部联合10  部委和6  个省级地方政府联合发布《京津冀及周边地区2017-2018  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,这是国家层面公布的又一行动方案。其中,攻坚计划1)首次提出并要求在10  月底前,2+26城市所有区县全部建成空气质量自动监测站;2)要求扎实推进重点领域VOCs  治理任务,并从今年7  月起严格执行石化行业排放标准要求,推进化工类、工业涂装类、包装印刷等行业VOCs  综合治理,10  月底前基本完成整治工作。公司将受益于京津冀地区大气治理所带来环保需求释放。
        盈利预测与估值
        公司身处京津冀敏感区,看好公司“网格化系统+VOCs  治理”双轮驱动所带来的业绩提振。我们预计公司2016-2018  年的EPS  分别为0.48  元、0.58元、0.68  元,对应的PE  分别为53  倍、44  倍、37  倍,维持“买入”评级。
        风险提示
        行业政策变化风险;大气治理执行不及预期;项目推动落地不及预期。
        

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