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骅威文化研究报告:新时代证券-骅威文化-002502-2017年中报点评:影视增长符合预期,多项游戏准备上线-170823

股票名称: 骅威文化 股票代码: 002502分享时间:2017-08-23 17:16:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贾明乐
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 640 KB 分享者: jan****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2017  年中报业绩情况:
        2017  年  H1,公司实现营业收入  3.87  亿元,同比增加  8.85%,归母净利润  1.53  亿元,同比增加  71.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,玩具业务和子公司影视广告费用的减少使得公司的销售、管理费用大幅度下降是利润增长的主要原因,同时,联营企业取得投资收益和政府补助也分别为利润贡献  8.81%和  5.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        影视板块:贡献主要业绩,有望持续发力
        2017  年  H1,公司影视业务收入  3.23  亿元,同比增长  16.48%,《那片星空那片海》第一季和第二季电视台销售收入的确认贡献了主要收入及利润。子公司梦幻星生园已开始进行《那片星空那片海》第二季的后期制作,预计今年第三季度会在湖南卫视及爱奇艺、搜狐等互联网平台播出。
        游戏板块:多款游戏已制作完成,下半年上线运营
        2017  年  H1,公司游戏业务收入  0.63  亿元,同比减少  4.61%,营业成本同比减少  32.68%,毛利率增加  3.3%。公司全资子公司第一波、风云互动在运营原有游戏基础上,自主立项研发《圣域战争》手游、《泰坦三国》手游、《斗罗大陆  2D》页游、《莽荒纪  H5》、《校花的贴身高手  H5》等游戏,并计划在  2017  年下半年上线运营。
        资产重组:转让拇指游玩,增资东阳曼荼罗
        2017  年上半年,公司向天润数字转让全部持有的拇指游玩  30%的股权,交易完成后,公司将持有天润数娱  1044.06  万股股份,该交易需获得中国证监会核准后实施,目前天润数娱已将资料上报中国证监会并取得受理通知书。另外,子公司梦幻星生园增资东阳曼荼罗,持有其  10%的股权。
        盈利预测与评级:
        我们预计公司  2017-2019    年净利润分别为  3.66、4.53  和  5.33  亿元。对应当前市值  2017-2019    年的  PE  分别为  21.2、17.1  和  14.6  倍。考虑到目前公司拥有众多精品影视剧  IP  及游戏储备,我们看好公司未来的业释放能力,给于“推荐”评级。
        风险提示:竞争风险,业务整合风险。
        

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