市场基本面:
政府工作报告中四方面信息与债市有关:一是今年经济发展目标更加客观;二是宏观调控的基调依然偏紧;三是所得税制改革方案有望通过并实施,对国债与非国债品种利差影响需要关注;四是企业债和公司债面临大发展,市场化改革的进程将明显加快;
上周央行发行定向央票可能与2月份信贷投放过快有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】用3年期央票作为定向工具反映了央行延长资金回笼期限的意图,而3.07%的利率带有一定的惩罚性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)定向央票发行后,近期是否会加息将取决于本周公布的1-2月份投资数据,建议密切关注;
货币市场:上周央行大规模回笼并未改变回购利率下降走势,但随着持续巨额回笼,加上本周有4只小盘股IPO,预计回购利率将止跌反弹;
公开市场操作:上周公开市场净回笼2860亿,3年和3月央票利率持平,1年央票利率上升。我们认为1年央票利率走高为偶然事件,本周有望回落。本周到期央票730亿,央行将继续净回笼资金。我们预计1年期央票利率将回落到2.80%,3月央票利率继续稳定,3年期央票利率则可能在暂时持平后继续上行。
债券市场和本周投资建议:上周债市小幅上扬,央行再次发行定向票据使得短期内央行加息的可能性有所降低。但定向票据属回笼流动性的补充措施,很难改变信贷和投资的反弹趋势。我们建议投资者密切关注下周将公布的1-2月份投资数据,如果投资反弹幅度过大,3月底前加息的可能性就会比较大,否则,加息的时间窗口可能会推迟到4月份一季度数据公布前后。在此期间我们仍建议投资者采用防御策略,久期控制在3年以内,重点关注中短期品种,企业资质较好收益率较高的短期融资券以及以7天回购为基准的浮动利率金融债;
信用市场:上周短期融资券市场在资金面宽裕和"福禧"如期兑付的影响下继续保持较强走势,短融券收益率均有所下降。本周有四只短融发行,我们判断各券风险的高低顺序为:07长电CP01<江苏阳光短融<五凌电力短融 <07许继CP01。建议投资者根据风险偏好予以申购;