投资要点
        事件：公司发布2017  年半年度报告，报告期内实现营业收入14.04  亿元，归母净利润2.2  亿元，分别同比增长19.96%、6.83%；公司预计2017  年1-9  月扣非后的归母净利润同比增长0-30%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        聚焦危废主业，业绩稳健增长：①危废无害化处置实现收入5.26  亿元，同比增长53.56%，占总营收的37.5%，增长主要来源于新项目投产带来实际处理量的大幅增加；②危废资源化利用实现收入5.24  亿元，同比增长50.78%，占总营收的37.4%，增长主要由于金属价格上行，且公司加大销售力度带来产品产销量的增加；③环境工程及服务收入1.43  亿元，同比增长31.08%，主要来源于危废设施EPC  项目；④市政废物板块实现营收0.9  亿元，同比下降35.73%，主要是深圳福永污泥项目停产所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，无害化+资源化营收占比75%，毛利占比78%，较以往水平进一步提升；此外，加上危废设施EPC  总包服务收入贡献，公司工业危废相关领域营业收入占比约85%，凸显公司聚焦危废主业战略。
        资质量持续攀升，行业龙头地位稳固：报告期内新投产的项目有：湖北天银，焚烧2  万吨/年、物化1  万吨/年、综合利用3  万吨/年；珠海永兴盛，焚烧9,100  吨/年、物化950  吨/年。2017  年下半年有望试生产的项目有：东莞恒建，物化8  万吨/年；衡水睿韬，无害化7.75  万吨/年。2018  年有望建成的项目有：江西固废二期，资源化28  万吨/年；福建南平，焚烧2  万吨/年；潍坊东江，无害化6  万吨/年、资源化11.09  万吨/年；仙桃绿怡，资源化1.78  万吨/年；江苏南通，无害化4  万吨/年。另外，泉州PPP  项目约1.57  万吨/年资源化产能、7.5  万吨/年无害化产能已于2017年上半年取得环评批复，建成可期。上述在建项目合计近80  万吨/年的处理规模，至2017  年末公司无害化处理资质有望达到93  万吨/年，资源化利用资质有望达到76  万吨/年，为公司主业增长垫定基础。
        打造环境工程及服务新增长极：在危废运营收入（包括无害化处置+资源化利用）稳健增长的基础上，公司创新业务模式，打造环境工程及服务的新增长。公司充分发挥自身投资成本低、技术领先优势，积极打造危废设施EPC  总包能力，行业标杆效应明显；同时着力拓展土壤修复、水流域治理、城市管网等新项目，上半年包括危废EPC  工程在内共承接2.86  亿元工程订单，为公司储备新的盈利增长点。
        投资建议：在危废行业景气度高丏存在较高壁垒的情形下，我们坚定看好东江环保在手资质优势以及国企资源优势，公司危废主业稳健增长可期；在此基础上，公司着力丰富业务机构，打造环境工程及服务增长极。我们预测2017  年公司归母净利润5.31  亿元，扣非后的归母净利润同比增长24%以上，2017  年至2019  年每股收益分别为0.60、0.73、0.88  元，我们维持公司买入-A  投资评级，给予公司2017年35  倍PE  估值，6  个月目标价21  元。
        风险提示：项目建设和投产进度不达预期