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研究报告:招商证券--“纺织上市公司研究会”成立大会会议纪要-070312

行业名称: 股票代码: 分享时间:2007-03-12 12:58:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: 研报作者: 王薇
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

纺织上市公司已经成为证券市场的重要组成部分,为了建立资本市场的卖家(上市公司)与买家(投资者)相互交流、良性互动的平台,以降低双方的交易成本,提高投资与融资的效率,实现筹资者与投资者的合作共赢,中国纺织企业家联合会协调组织成立“纺织上市公司研究会”,其成立大会的主要内容如下:
  国家发改委经济运行局巡视员张莉分析了2007 年纺织行业发展的趋势,总体来说,行业发展环境不利因素依然较多,主要表现为:棉花供应商缺口约400 万,07 年上半年棉花价格可能上涨;劳动力成本增速约10%,我国劳动力优势下降;土地问题的制约;环保问题的制约;贸易环境不宽松;国际上有来自于印度、土耳其的竞争;人民币升值和退税影响,协会预计人民币每升值1%,出口将减少约72 亿,出口退税率每降低2%,出口将减少70 亿左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  纺织上市公司发展模式研究:
原有的发展模式奠定了我国纺织行业世界第一的竞争实力,但逐渐遇到很多问题,主要包括:国家逐渐调整出口导向型经济发展模式,纺织作为顺差大户,政府支持力度弱;出口增速回落;进入壁垒低,产能投放过快,需求增长落后于供应增长,毛利率不断降低;企业经营模式相似。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新模式的探讨:
第一、兼并收购。利用“国退民进”的政策,对资源进行优化整合,可以扩大企业的市场份额,公司业绩快速增长,并且使得市场信息来源更广泛,反应更加迅速。此模式的主要困难在于收购标的的寻找以及整合的顺利进行。
第二、直销、小批量、多品种的生产经营模式。这要求企业对原料采购、设备添置、员工技术和培训、生产管理、销售网络建设以及财务管理等各方面进行全面调整。此种模式的收益在于:使得企业盈利能力更强、毛利率较高;公司客户稳定,议价能力提高;抗风险的能力强;信息获得较快。
第三、介入零售领域。此种模式的收益是使得企业获得高额利润以及抗风险的能力提高,而困难在于零售领域与生产领域无论从管理还是经营都有明显的差距,并且需要企业改变好产品一定能赚钱的思路。
第四、品牌经营。品牌经营企业与生产企业的不同之处主要在于:客户不同,“以销定产”;获得市场信息手段不同;控制存货方法不同;物流重要性不同;应收帐款重要性不同。生产企业如何创品牌:质量优秀而稳定、诚信是前提;小批量、多品种、直销;不能简单依靠下游传递市场信息,自身认识市场未来发展趋势的能力很重要;技术创新、个性化。
第五、国际合作。形式有收购、参股、交叉持股、项目合作等,困难在于需要充分考虑短、中长期目标以及管理经验的引进比技术引进更重要。行业研究第六、民营企业和国有企业互相学习、取长补短。民营企业的优势在于所有权与经营权明确,以业绩论英雄,执行力强,负担较少;劣势在于管理更多依靠人治、制度建设不够,人才不足,过于相信市场感觉。国有企业的优势在于历史悠久、信誉好,人才储备充足,领导更替影响小,政府扶持;劣势在于产权不清晰、管理制度僵硬,政府摊派任务多,市场反应慢等。
结论:新发展模式需要企业改变经营思路和理念;管理体制以及用人机制改变;高附加值产品不仅依靠高新技术,管理重于技术;企业需要根据自身实际情况进行创新和微调。更看好新模式已经成功进行的企业,可能在未来20 年胜出,对于转型中的企业,需时间观察,难以给予太多溢价。
  此外,会议的另两个重要议题是上市公司股权激励与薪酬制度探讨以及全流通背景下上市公司的资本运作。
纺织行业上市公司最高薪酬的行业平均值为23.65 万元,而全国上市公司的平均值为29.8 万元,纺织行业的薪酬水平偏低。投资者愿为公司治理溢价买单,企业应通过公司治理提升公司价值。同时,在未来的10 年左右时间,大多数行业将被优势企业在巨额资本的支持下完成整合;整合资源的能力取决于企业文化、团队和机制。企业主要从以下几个方面培育新的能力:扎实的主营业务基础;构造清晰和正确的企业文化和价值观;站在全球分工和产业发展趋势的高度考虑产业的整合;吸引和培育优秀的复合型团队;搞好投资者关系,吸引长期投资者。

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