投资要点
        事件：公司发布公告，2017年上半年实现营业收入  37.3亿元，同比增长  10%，归母净利润3.1  亿元，同比减少4.4%，扣非后归母净利润2.9  亿元，同比增加10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        多因素引起增速放缓，汇率波动产生亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年上半年，  公司营业收入和净利润同比增速有所下滑，主要由全球彩电市场需求小幅下滑、主要原材料价格持续上涨及人民币汇率大幅波动所致。报告期内，公司加大对新业务和技术研发的投入，销售、管理费用较去年同期增加1.2  亿元，同比增长33.2%，引起期间费用率提升1.56pp。同时，外汇远期合约产生8826  万元亏损，对当期业绩造成一定影响。
        全球第一的液晶显示主板板卡供应商。公司是全球领先的液晶显示主控板卡供应商，市占率达28.95%。近年，全球液晶电视出货量稳定，产品结构向智能电视倾斜，带动公司液晶显示主控板卡业务快速增长，2011-2016  年营业收入复合增速达到35.6%。2017  年上半年，受全球彩电市场出货量下降和下游客户库存较高影响，公司液晶显示主控板卡业务同比下降3.4%。
        政策推动市场需求，“教育+会议”双管齐下。公司以液晶显示主控技术为基础，自研开发了“希沃”、“CVTOUCH”等交互智能平板品牌，广泛应用于教育、会议、媒体等领域。2017  年上半年，公司交互智能平板业务实现13.6  亿元，同比增加28%，营收占比达到36.4%，已逐步发展成为公司重要业务构成。
        政策带动下市场需求强劲：国家教育信息化战略的持续推进显著刺激IWB  市场需求，2016  年教育IWB  市场规模达135  亿元，其中交互智能平板市场份额持续增长。在下游需求的带动下，公司交互智能平板业务发展迅速，2011-2016年年均复合增长129%。
        “希沃”：教育市场占有率第一：公司自主品牌“希沃”在全国有26  个办事处，营销网络体系相对完善，国内教育市场占有率高达30.9%，在原材料采购和产品销售方面拥有显著规模优势。
        持续加大会议领域投入：随着国家精简会议精神不断落实、产品渗透率逐步提升，视频会议市场规模将实现稳步增长，预计2018  年市场规模将达4.9  亿美元。在会议应用领域，公司拥有“CVTOUCH”和“MAXHUB”品牌布局，与同类产品相比性价比较高。尤其是新推出的“MAXHUB”拥有高中低不同规格，目标客户针对性强，覆盖面更广，有望成为公司新的明星产品。
        限制性股票激励人心，上下齐心共创未来。报告期内，公司向464  名核心管理人员、核心技术人员授予329.5  万股公司股票，其中首次授予282  万股，授予价格为47.65  元/股。此次激励计划的实施有望充分调动公司管理人员、核心技术人员的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队利益进行高度绑定，有利于公司战略的持续推进。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019  年实现归母净利润8.6  亿元、11.6  亿元和15.7  亿元，未来三年复合增速保持28.3%，对应EPS  分别为2.11元、2.87  元、3.86  元，公司液晶显示主板板卡和交互智能平板业务龙头地位十分明确，规模效应显著，给予公司2017  年40  倍估值，对应目标价84.4  元，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：行业政策的变动风险，市场竞争加剧的风险，业务拓展或不及预期的风险。