事件:公司8月 21 日发布 2017 年业绩中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入 1,110,158.23 万元,同比增长24.60%,实现归属于上市公司股东的净利润79,162.24 万元,同比增长57.83%,其中,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 76,817.50 万元,同比增长243.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
多晶硅产能提速,龙头地位有望提前实现。目前,公司多晶硅产能已达2 万吨,在建产能5 万吨。预计18 年年底产能将扩大到7 万吨,提前释放产能,国内的龙头地位有望提前实现。之后加上乐山二期和包头二期,公司的计划总产能将达到12 万吨,成为全球领先的多晶硅制造厂商。另外,公司成本管控能力超强,现金成本已达到4 万元/吨以下,具有极强的国际竞争力,销售收入和净利率稳定增长。
电池片非硅成本大幅减少,满产满销快速增长。公司目前电池产能3.4GW,包括位于合肥的2.4GW 多晶电池及位于成都1GW 高效单晶电池,同时成都在建2GW 高效单晶电池预计将于本年度三季度末投产。今年上半年电池产销量均超过1.8GW,同比增长超过80%,产能利用率超过100%,满产满销。同时,公司非硅加工成本已经进入0.2-0.3 元/w 的区间。随着公司各项降本增效措施的不断精进以及与客户、供应商合作关系的不断深化,预计将进一步拉动太阳能电池加工成本10%左右的降幅,盈利能力将进一步增强。
“渔光一体”初显成效,盈利能力进一步提升。在光伏发电业务方面,着重发展“渔光一体” 及家庭户用分布式发电项目。截至报告期末,公司通过审核的光伏发电项目达1000MW,在建项目约 620MW,项目储备规模超过 5GW,其中,江苏如东 10MW“渔光一体”项目已累计实现发电2060 万度,销售收入约2111 万元,毛利率约62.64%;二期10MW 也于5 月21 日并网发电,目前已累计实现发电187 万度,销售收入 183 万元。同时,相应的鱼塘养殖已陆续进入出塘、捕捞阶段,将进一步提升项目整体的盈利能力。
盈利预测:预计公司2017-2018 年净利润分别约为17 亿元和21亿元,对应EPS 为0.44 元和0.55 元,对应PE 为15 倍和12 倍,维持“买入”评级。目标价8.8 元。
风险提示:
新能源政策有所变化,电池片销售不达预期,多晶硅产能不达预期,渔光互补协同效应不达预期。