一、事件概述
        近日，荣之联发布2017  年半年报：2017H1  实现营业收入5.48  亿元，同比下降14.45%，实现归母净利润-2,201.89  万元，较同期减少4,891.89  万元，同比下降181.85%，扣非后归母净利润-2962.52  万元，同比下降229.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计1~9  月实现归母净利润3969-6804  万元，同比变化-30%-20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        新业务拓展与复杂项目影响业绩，全年签约订单收入情况较乐观
        1、归母净利润亏损落入修正预告区间，系两大因素拖累。公司业绩同比下滑幅度较大符合实际业务预期，主要是因为两大原因：（1）子公司车网互联重点发展新能源、智慧环卫和智慧城市等物联网领域的业务，而该部分业务中大多为海外、政府和较复杂的项目，项目实际落地的周期较去年同期的项目长，实现营业收入4,459.39  万元，较去年同期下降41.09%；（2）销售费用和管理费用较上年同期增长2,400  万元，增长13.71%，主要由于公司新业务拓展团队引进及年度调薪等人力成本增加900  万元、新办公大楼启用和新增无形资产增加折旧和摊销费用约1,000  万元，财务费用较上年同期增长近600  万元，增长195%。其中子公司泰合佳通研发费用资本化金额减少959.79  万元，无形资产摊销金额增加340.61  万元，导致费用较去年同期增加1,300.4  万元。
        2、已签约但未确认收入同比增加，预计全年收入情况较为乐观。2017  年6  月末，公司已签约但尚未确认收入的合同金额为7.65  亿元，同比增长20.43%。公司的车联网在国内客户主要是政企单位，收入确认和回款主要集中在第四季度，该业务板块具有明显的季节性，公司全年业绩情况较为乐观。
        3、我们认为，公司积极践行“行业聚焦、数据驱动、积木式创新、蜂巢式组织、业务出海”转型战略，未来将聚焦于金融信息化和生物医疗建康两大行业，同时海外业务布局进展良好。2017  年是公司战略转型的关键时间点，转型过程中业绩产生一定波动属于正常业务表现。
        外延拓展金融IT  布局，协同聚焦产生1+1>2  效应
        1、拟收购赞融电子，拓展金融信息化布局。2017  年6  月23  日公司公告拟收购赞融电子，交易作价84,000  万元。其中以现金方式支付交易对价29,400  万元；以发行股份的方式支付交易对价54,600  万元，发行价格为20.81  元/股，总计发行股份数为26,237,385  股。赞融电子承诺2017-2019  年分别实现归属母净利润（以扣除非前后孰低为准）7000/8000/9000  万元。
        2、赞融电子专注于金融存储，业务协同未来可期。赞融电子成立于1997  年，二十年来一直专注于商业银行存储系统集成和专业服务，全面跟踪、掌握界领先的存储产品、应用技术，目前在全国36  省市均设有分公司和办事处，工程技术人员占比超过70%。主要客户是招行、浦发、平安、工行等大客户，过往业绩表现稳健，而公司的企业级IT  服务是传统优势业务，系统集成和技术开发应用服务表现优异，收购完成之后公司将拓展金融信息化全产业服务，金融IT业务占比升至40%左右，成为第一大业务板块。
        3、我们认为，本次收购有利于发挥交易双方的协同、互补效应，增强公司在金融领域的市场占有率，产品服务协同效应将有效扩散，市场渠道将更加完善。外延式发展有助于上市公司快速拓展新业务，取得领先市场地位，可持续发展和盈利能力得到极大增强，产生明显的"1+1>2"效应。  
        持续深耕生物医疗，生物数据服务国内领先    
        1、公司生物医疗业务实现营业收入5103万元，同比增加1.37%。公司与华大基因继续保持深度合作，服务客户包括诺禾致源等一流医疗科研结构，目前正在建设"支持分子医疗的生物云计算项目"，拓展"平台+运营服务"的模式，增加数据服务收入。同时公司设立美国子公司，积极进行业务出海。  
        2、我们认为，公司围绕生物云医疗深耕挖掘，随着国内人口基数庞大、监管政策放开、医疗健康消费升级和个人基因测序成本降低等多重利好因素，国内生物基因行业成长空间已经打开，公司对提前布局于生物云行业的经济效益将会逐渐显现，生物医疗板块业务占比将进一步提升，公司有望成为国内领先的生物数据服务公司。  
        三、盈利预测与投资建议  
        预计公司2017~2019年EPS分别为0.49元、0.79元和0.92元，当前股价对应的PE分别为37X、23X和20X。给予公司2017年45~50倍PE，未来6个月合理估值为22.05~24.5元，给予公司"强烈推荐"评级。  
        四、风险提示：  
        车联网行业竞争加剧；生物云业务拓展不及预期；收购标的进展不及预期。