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海利得研究报告:东兴证券-海利得-002206-财报点评:三大产业稳步扩张-170817

股票名称: 海利得 股票代码: 002206分享时间:2017-08-18 16:09:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘宇卓
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 863 KB 分享者: 251****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  海利得发布2017年中报:实现营业收入14.99亿元,YoY+24%,归母净利润1.69亿元,YoY+15%,EPS0.14元,经营活动现金流2.51亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第2季度单季实现营业收入8.24亿元,YoY+29%,QoQ+22%,归母净利润0.90亿元,YoY+15%,QoQ+13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司预计2017年前3季度净利润区间2.55~3.01亿元,YoY+10~30%。
  观点:
  涤纶工业丝中车用丝比例持续提升。2017年上半年,涤纶工业长丝业务实现营收8.45亿元,YoY+20%,毛利率小幅下滑1ppt至26%。公司去年投产的2万吨的安全带丝和2万吨涤纶气囊丝项目产能进一步提升。2016年公司涤纶工业丝产能已增加至19万吨,其中车用丝占比68%,未来4万吨高模低收缩丝的新增产能投产后,占比将进一步提高至73%。
  帘子布产品进入高速增长期。2017年上半年,轮胎帘子布业务实现营收2.88亿元,YoY+65%,毛利率提高6ppt至21%。公司现有涤纶帘子布产能3万吨,其中第二条1.5万吨浸胶帘子布及其配套高模低收收缩丝生产线已满产。未来拟新增2套1.5万吨产能,预计分别于2018年下半年、2019年下半年投产,届时总产能将达6万吨。帘子布产品的客户结构持续优化,目前固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎(马牌)、耐克森等国际一线品牌轮胎制造商成为公司的长期帘子布产品客户,未来公司将会在稳定现有目标客户的市场份额的基础上,加大优质客户的销量并开发现有目标客户未认证的产品规格。
  石塑地板产能持续提升。2017年上半年,石塑地板业务实现营收0.58亿元,YoY+46%。2016年底公司石塑地板产能已达到500万平米,未来3年石塑地板产能持续扩张,预计2020年将扩至1200万平米。公司石塑地板品种不断丰富,已成功开发WPC石塑地板和RSVP石塑地板,止滑地板销售量逐步提升。地材产品市场容量极大,公司石塑地板市场空间广阔。
  股权激励彰显未来发展信心。公司于7月11日完成股权激励计划的首次授予,向263名董监高董事、高管、关键技术/管理/业务人员授予2347万份股票期权,行权价格7.16元。业绩考核目标为以2016年扣非净利润为基数,2017~2019年净利润增长率分别不低于25%/50%/100%,CAGR约26%。
  结论:
  我们预计公司2017~2019年净利润分别为3.54亿元、4.34亿元、5.43亿元,EPS分别为0.29元、0.36元、0.45元。目前股价对应P/E分别为24倍、20倍、16倍。维持"强烈推荐"评级。
  风险提示:
  新产能投放进度不及预期;客户订单下滑;市场开拓进度不及预期。
  
  

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