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研究报告:财富证券-2017年7月宏观数据点评:周期性力量趋于减弱,但力度将相对平缓-170814

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-16 16:13:03
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李沫
研报出处: 财富证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 1,477 KB 分享者: luo****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  物价:CPI结构性分化特征明显,非食品价格尤其是服务类项目价格上涨较快,预计未来数月CPI将整体上行,PPI平缓回落,全年通胀温和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计8月CPI增长1.6-1.8%左右,全年约增长1.5-1.8%;PPI将在随后数月基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,但受去产能政策对供给冲击的影响,下行速度较为缓慢,预计8月PPI增长5.4-5.6%左右,全年PPI增长4.0-5.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  经济增长:下半年经济增速将略有下降。一是房地产投资增速拐点已现,随后数月将继续稳中趋降,二是基建投资增速年内有望在高位增长,但2018年上半年下行压力较大,三是制造业投资有望延续企稳格局,四是消费增长稳健。再考虑到去年下半年GDP增速的高基数效应,预计全年GDP增速将呈前高后低走势,三季度增长6.8%左右,全年增长约6.8%。
  当前经济增长的逻辑:一是从金融周期看,全球货币政策宽松转向,外围货币金融环境收紧,国内去杠杆进程仍将继续,全年流动性将不松不紧,但利率中枢大概率已见顶,预计下半年金融监管将趋于有序,国内货币金融环境进入相对稳定阶段。综合多项金融和资产价格指标,我们编制的金融周期指数从年初开始进入下降阶段,预示我国正处于金融周期下半场,实体经济也面临一定的下行压力。二是从实体经济周期看,当前经济增长的核心周期性动力仍然是房地产和基建投资,加上去产能政策对“三黑一色”产品价格的支撑,企业利润尤其是国企利润得到大幅改善,但可持续性存疑。具体看:
  一是7月汽车类及与房地产相关产品零售额增速的下降,导致当月消费增速降低。展望全年,居民收入的提高、就业预期的改善、房地产市场对居民虹吸效应的减弱,都有助于消费新增动能的提高,预计全年消费增速有望结束自2013年以来逐年下台阶的趋势,见底企稳。
  二是第三产业投资增速差距的持续收窄,是导致民间和全国固定资产投资增速差距缩小的主要原因,但体制性障碍仍然是民间投资动能恢复的瓶颈所在,其在第三产业投资中的比重呈持续下降趋势。但在国家新兴产业创业投资引导基金和国家中小企业发展基金等产业投资基金今年落实的情况下,加上系列利好政策的影响,民间第二产业投资增速稳健提高,未来民间投资有望大概率企稳。
  三是制造业投资短期有望延续企稳格局。民间投资占制造业投资86%左右,前者的发展变化决定了制造业的发展方向。2017年以来东部地区和西部地区民间投资发展较快,可能与产业结构调整有关,有利于制造业投资的稳定增长。
  四是领先指标“国家预算内资金”预示基建投资增速年内将继续在高位增长,但2018年上半年下行压力较大。
  五是在限贷限购限价限售等房地产调控政策的影响下,未来数月房地产投资增速继续下降已成确定性事件,预计全年将前高后低,增长5-6%左右。
  

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