点评:
新游带动营收增长,净利润保持稳定
(1)公司收入主要来源于《问道》、《问道》手游、《不思议迷宫》手游三款游戏,其中《问道》端游营收保持稳定;《问道》手游自2016年4 月正式上线以来,报告期内畅销榜平均排名25 名,仍保持较高流水;《不思议迷宫》于2016 年12 月上线运营,累计注册用户超过320万,付费榜平均排名第5 名,并计划于2017 年8 月上线Android 版本;
(2)《不思议迷宫》上半年表现优异驱动公司营收稳定增长,由于公司增加推广费用以及研发费用,公司上半年净利润保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资游戏相关产业链,助力游戏运营业务
(1)公司积极布局游戏运营业务,从而实现研运一体化,为此公司设立雷霆游戏运营平台,专注于游戏推广和运营,成功代理运营手游《不思议迷宫》、《地下城堡》及《地下城堡2》等,其中《地下城堡2》于2016 年8 月上线iOS 版本,上半年在苹果付费榜平均排名第14 名,最高排名第1 名,并于2017 年6 月上线安卓版本;
(2)上半年公司对外股权投资2.46 亿元,投资游戏行业及上下游相关公司实现产业链延伸,目前公司已经投资青瓷数码(17.97%)、淘金互动(30%)、勇仕网络(20%)、热区网络(7%)、易玩网络(4.54%)、心动网络(0.74%)等游戏厂商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司加大对外投资游戏厂商力度,有助于其开展代理运营业务,挖掘优质游戏产品。
布局海外发行业务,提升公司成长空间
国内手游市场竞争激烈,公司积极布局海外发行业务。目前公司已组建海外发行团队,签约数款游戏并进行市场调研、本地化及测试等工作。其中,《问道手游》海外版及《地下城堡》海外版均已进行相关测试,未来有望上线贡献收入。
投资建议:公司积极布局游戏运营与海外发行业务,培育营收新增长点。我们预计2017-2019 年公司净利润分别为6.73 亿、7.74 亿、8.90 亿,对应每股收益9.39 元、10.79 元、12.41 元。参考同类可比公司,给予28X 估值,对应目标价262.92 元,给予“增持-A”评级。(数据来自公司半年报)
风险提示:《问道》手游流水快速下滑、游戏运营及海外发行业务进展不及预期等风险。