事件：
        2017  年8  月14  日，统计局公布7  月份宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示，7  月规模以上工业增加值同比6.4%，预期7.1%，前值7.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国1-7  月规模以上工业增加值同比6.8%，预期6.9%，前值6.9%。1-7  月份社会消费品零售总额增长10.4%。1-7  月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3  个百分点。
        点评：
        工业增加值增速回落，略低于市场预期
        根据统计局最新公布的数据显示，7月我国规模以上工业增加值同比6.4%，较上月回落1.2个百分点。累计来看，1-7月我国规模以上工业增加值同比6.8%，较上月回落0.1个百分点。
        分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长6.7%，集体企业下降3.6%，股份制企业增长6.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.7%。。
        整体来看，7月份工业增加值增速回落，略低于市场预期，但从累计增速来看，1-7月份增速回落幅度不大，仍维持相对平稳增长态势。造成当月增速回落的原因，一方面在于6月份的超预期回升，7月份整体经济运行进入相对平稳阶段，增速也顺势回落。另一方面，7月份集体企业的增速由正转负，大幅下滑，拖累了整体的增速。
        值得注意的是，从企业利润来看，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额36338亿元，同比增长22.0%。7月份工业增加值增速虽然有所下滑，但预计企业利润增速仍可保持较快态势，而且累计增速也保持相对较快的增长势头，预计整体经济仍可维持平稳态势。
        投资继续小幅下滑，短期仍有下行压力
        数据显示，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点，比上年同期加快0.2个百分点。民间投资204640亿元，增长6.9%，占全部投资的比重为60.7%。
        房地产投资方面，1-7月份，全国房地产开发投资同比增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。房屋新开工面积100371万平方米，同比增长8.0%。全国商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%。
        可以看到，投资增速继续小幅下滑态势，累计增速小幅下滑0.3个百分点。其中，占比60%的民间投资增速下滑0.3个百分点，是造成投资增速下滑的主要因素。另外，房地产投资增速也继续回落态势，新开工面临增速较上个月回落2.6个百分点。从制造业投资增速来看，7月份累计增速为4.8%，较上月回落0.7个百分点。
        整体来看，无论是民间投资、房地产投资，还是制造业投资增速均出现了一定的下滑，最终导致投资增速持续下滑。短期来看，投资增速仍面临一定的下滑压力，但考虑管理层对经济“稳中求进”总基调以及下半年基建投资的逐步推进，下半年投资增速有可能逐步企稳。
        消费增速维持平稳
        7月份，社会消费品零售总额29610亿元，同比增长10.4%，增速比上月回落0.6个百分点。按消费类型分，餐饮收入增长11.1%；商品零售增长10.3%，其中限额以上单位商品零售12004亿元，增长8.6%。消费升级类商品销售增长较快，体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类商品分别增长26.6%和13.1%。1-7月份，社会消费品零售总额同比增长10.4%，与1-6月份持平。
        7月当月消费增速有所回落，但从累计来看，与上半年持平。总体消费增速相对平稳，特别是一些消费升级类商品保持较好的增速水平，如家电、体育用品等等。消费增速今年以来总体维持较快水平，累计增速较去年同期也有小幅增速，是今年经济相对稳定的重要因素。
        进出口有所回落，贸易顺差扩大
        7月份，进出口总额23223亿元，同比增长12.7%。其中，出口13217亿元，增长11.2%；进口10005亿元，增长14.7%。进出口相抵，贸易顺差3212亿元。1-7月份，进出口总额154627亿元，同比增长18.5%。其中，出口85306亿元，增长14.4%；进口69321亿元，增长24.0%。1-7月份，一般贸易进出口增长19.1%，占进出口总额的56.7%，比上年同期提高0.3个百分点。机电产品出口增长14.2%，占出口总额的57.1%。
        7月份进出口增速较上月回落7.1个百分点，不过总体相较于去年的增速仍有小幅提升。贸易顺差32012亿元，较上月增加月270亿元，贸易顺差处于今年次高水平。较高的进出口增速以及贸易顺差显示出进出口整体处于相对良性水平。
        宏观经济稳中求进，供给侧改革带动结构调整加快
        二季度经济数据超出市场预期，而7月份的经济数据回到相对正常水平。工业增加值的回落与7月初制造业PMI的回落相互印证，并没有太多超预期的因素。今年以来，由于供给侧改革的推进以及对于房地产的持续调控，投资增速持续回落，使得经济面临一定的回落压力，但依靠出口的回暖以及稳定的消费增速，经济仍保持相对平稳格局。
        管理层对今年经济的定调是"稳中求进"，目前来看，整个经济沿着管理层的预期在运行。虽然7月份经济数据有所回落，但我们对于下半年经济并不悲观，第一，固定资产投资增速的下滑比较缓和，并没有完全受到房地产调控的冲击，下半年基建投资以及PPP相关投资可能使得固定资产投资增速逐步企稳。第二，消费升级带来的消费增速维持平稳，成为经济增长的稳定器。第三，进出口贸易容易受到国际经济环境的影响，目前来看，还是保持良好的增长势头。不过，由于今年政府工作报告对今年GDP增长的目标是6.5%左右，目前的GDP增速已经超过了今年的目标值，后面可能会加快供给侧改革，加快经济结构调整，未来的经济增速有可能保持相对平稳或者小幅回落格局，但结构会得到优化。