投  资  要  点
        事  件  ：7  月工业增长  6.4%，投资增长  8.3%，消费增长  10.4%7  月份全国规模以上工业增加值同比实际增长  6.4%，前值为  7.6%；社会消费品零售总额同比名义增长  10.4%，前值为  11%；1-7  月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长  8.3%，前值为  8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：经济冲高回落
        经济冲高回落，与  PMI  走势吻合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月工业回归到今年中枢水平附近，在房地产投资持续下行的推动下，整体投资缓慢下行，消费增速也有所回落。经济冲高回落可能会对年中工业品价格的大幅走高带来一定抑制。
        虽然经济温度有所下降，但我们对下半年经济并不悲观。我们仍维持中期策略报告《增长韧劲足，全球紧缩潮》中的观点：下半年虽然投资仍然面临一定压力，但出口的强势、工业有所支撑将使得整体经济韧劲十足。经济会缓慢下行，但不会失速。预计三季度  GDP  增速为  6.8%。
        （一）工业季节性回落，中枢受高利润支撑。6、7  月工业增速与发电量增速出现较大背离，使得市场对工业的判断出现了较大的偏差。由于很多工业品价格处于相对较高的水平，工业企业利润丰厚，这会对工业产量形成支撑，工业增速的回落更多是对  6  月季节性偏高的一种纠正。
        （二）房地产投资继续下行。1-7  月固定资产投资同比增长  8.3%，增速与  1-6月下降  0.3  个百分点，弱于  8.3%的市场预期（wind）。从结构上看，房地产投资持续下行，制造业投资冲高回落，基建投资保持相对平稳。随着房地产调控和金融去杠杆的不断推进，未来投资的各主要部分都会受到一定抑制，未来投资水平大概率还会温和下滑。随着下半年地方债发行的明显加速，基建投资增速有望上升，一定程度上将弥补房地产投资下行的压力，这也是我们对下半年投资并不十分悲观的重要原因。
        （三）汽车和房地产相关销售下降。7  月社会消费品零售总额同比名义增长10.4%，增速比上月降  0.6  个百分点。其中，汽车销售、房地产相关的建筑装潢和家具类销售增速均有所回落。
        风险提示：
        去杠杆提速，房地产政策进一步收紧