事件          
        9日，国家统计局发布数据显示，7月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.4%，环比上涨0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨5.5%，环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业生产者购进价格同比上涨7.0%，环比持平。    
        点评  
        通胀因素并非当前主要矛盾。7月CPI较上月下滑0.1个百分点，基本符合年内通胀保持温和的预期。尽管8月份CPI面临着较低基数，可能出现同比上行，但近期食品CPI对CPI形成强力压制，而非食品项也难以有效带动CPI上行。且从PPI的情况来看，已从今年年初7.8的高位下落，我们判断年内通胀将维持温和水平，并非当前市场的主要矛盾。  
        食品项压制下CPI保持温和。7月食品环比为-0.1%，略低于季节性0.2个百分点，主要受猪肉价格持续低迷压制。从高频数据的情况来看，近几周猪肉批发价格一直在20元以下维持震荡下行趋势，而瘦肉型猪出栏价在月初上行之后也已连续三日下滑。随着气温逐步回落和十月初中秋节的影响，猪肉或现小幅反弹，但在猪粮比和存栏量均维持相对高位的现状下，反弹力度料将较为有限。另外，7月非食品价格同比增速2.0%、较上月回落0.2%，在低油价拖累下，非食品CPI也基本趋于稳定，年内通胀压力不大。  
        PPI不改向下趋势。7月PPI同比涨5.5%，与上月持平；环比为0.2%。从超前指标来看，据此前公布的中国制造业PMI数据，7月新订单指数和生产指数环比均有所回落。与此同时，房地产调控政策下，地产投资逐步放缓，而基建投资也将受制于财政预算和地方债收紧的压力，PPI环比难以持续反弹。再考虑到下半年所面临的高基数压力，预计PPI仍将维持缓慢下落趋势。    
        风险提示  
        民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。