一、本周观点
        1）宏观面，市场风险偏好下降，美元指数跌势放缓，下探至近2年波动区间下沿寻求支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内钢铁工业协会发文称坚定维护钢铁行业平稳运行，旨在抑制过度投机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期涨幅过大的品种均有所回调，铅价在上破20000整数关口后冲高回落。
        2）供应方面，7月原生铅产量环比有近9%的增幅，随着大型冶炼厂检修的结束，供应逐步增长。今年国内原料供应总体处于偏紧而不缺的格局，过往9月国内冶炼厂将相继启动冬储，预计将加大对原料精矿的争夺，后期国内精矿TC或有下降空间，精矿及粗铅的供应或将制约原生铅产量大幅增加，这对铅价回调有良好支撑。
        3）再生铅方面，上周第四批中央环境保护督察已启动，涉及山东、四川、浙江、西藏、青海、新疆等省，因覆盖的再生铅产能较小，加之国内的“三无”再生铅厂已普遍关停，我们预计此次对再生铅的影响不及4月的第三批环保督查。当前最主要的矛盾在于当前再生铅冶炼利润丰厚是否会刺激更多的达标产能释放，这将成为未来供应的主要增量。
        4）需求方面，7月铅酸蓄电池企业开工环比增幅不足1%，铅价上涨压制部分需求，电动自行车蓄电池企业订单偏弱，库存陆续增加，经销商以消化库存为主，补库谨慎。汽车蓄电池行业需求偏淡，高温天气也拖累企业订单，开工率小幅下滑。固定型蓄电池受基建投资加大及通信储能电池需求回暖影响订单小幅增加。8月为蓄电池行业需求旺季，期待消费进一步好转。
        5）近期部分行业的政策导向释放收紧信号，避险情绪主导市场，短期回调是对前期过度投机的修正。我们认为铅市场在现货供应偏紧，需求逐步恢复过程中回调空间相对有限，预计维持震荡偏弱格局，短期价格波动区间18200/19500。
        二、重要数据
        1）产量：7月原生铅产量受多数冶炼厂生产平稳影响环比增2万吨至25.18万吨。
        2）TC：持平，国产精矿TC报1600-1700元/金属吨，原生冶炼企业生产持稳加大原料需求，精矿有偏紧势头，河南、云南地区小幅下调。进口矿TC报30-50美元/干吨，进口盈利约300元/吨，因进口矿含银不及国产矿，短期精矿进口难以大幅增加。
        3）现货：现货贴水收窄，对期货主力合约由前周贴水60元转为上周升水5元。原生铅冶炼厂库存偏低，再生铅受环保约束影响供应，市场货源有限，现货挺价惜售。
        4）库存：伦铅库存增0.7%至15.2万吨。上期所库存降2%至4.91万吨。SMM沪粤社会库存上周降1200吨至2.71万吨。
        5）比值：人民币近期升值明显，即期汇率升至6.66，铅沪伦3月比值重心上移至8.11，为近两月最高值，进口亏损缩窄至750元/吨。
        6）资金：沪铅资金净流出，上周期货持仓下降8%至7.48万手。
        三、交易策略
        1）偏震荡思路，供应增加的同时库存仍在下降，需求旺季有支撑，不宜过度悲观，主力合约价格波动区间18200/19500。