观点摘要：
        策略跟踪：
        本周综述：
        从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，铜、铝、锌、铅均呈先扬后抑之势，但铜后半周的跌幅抹去了前半周的涨幅；锡呈宽幅的横盘区间震荡整理之势；镍在本周前两天呈回落之势，周三大幅拉升上涨后于周四周五再度震荡回落；从周度走势来看，铜、锡呈横盘之势，铝、锌、铅、镍继续呈上行之势；从周度涨跌幅来看，本周除铜与锡收跌之外，其余品种均继续呈收涨之势，其中铝本周上涨9.19%位居涨幅之首，镍以2.14%的涨幅紧随其后，锡则是回落1.78%高于铜的0.85%的跌幅；从外盘日走势来看，铜、锌、铅呈先扬后抑之势；铝与镍均于本周前四天呈震荡上行之势，而在最后一天有所回落；锡呈震荡回落之势；从周度走势来看，铜、铅呈横盘之势，铝、锌、镍继续呈上行之势，锡则是继续呈回落之势；从周度涨跌幅来看，涨跌互现，铅、锡呈回落之势，其余品种呈收涨之势，其中锡位居跌幅之首，铅次之，铝位居涨幅之首，锌次之。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从影响因素来看，商品属性重新回归到了主导因素，金融属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储官员对于未来货币政策与经济前景的言论、中美两国的通胀数据、中国的外储与进出口数据及朝鲜半岛的紧张形势；而从供需面来看，主要集中于铜、铝、锌、镍四个品种方面，特别是本周传出的山东发改委责令魏桥集团与信发集团关停违规产能321  万吨的消息。
        从本周美联储官员的言论来看，美国圣路易斯联储主席布拉德认为即便就业市场持续好转，通胀率也不会升多少，所以近期利率可以保持不变、不加息。其在讲话中质疑体现失业与通胀间负相关的菲利普斯曲线。最新公布的7  月美国失业率为4.3%，创十六年新低。他预计，就算美国失业率从4.3%降到3%，通胀水平预计也只会升到1.8%。换言之，失业率下行不会明显推升通胀。而纽约联储主席杜德利则表示，预计美国经济会持续温和增长，就业市场会进一步强劲，中期内通胀会开始走高，朝着美联储2%的通胀目标回升。其表示，目前美国最重要的一个问题就是个人经济收入很不平等，还有社会流动性问题。而美联储没有什么能力解决严重的不平等问题。3.芝加哥联储主席埃文斯则表示，希望在下次投票支持加息以前看到通胀回升。他还说，下月、今年9  月开始缩减资产负债表是合理的，但那可能迫使联储推迟到今年12  月甚至之后才加息。
        从本周公布的美国消费信贷数据来看，今年6  月，截至今年6  月末，美国个人消费者合计信贷规模达到创纪录的3.8558  万亿美元，但6  月环比增长124  亿美元，  增幅略低于市场预期的139  亿美元，也低于5  月增幅184  亿美元，但是美国个人消费者的车贷、学生贷款以及消费者信贷总额均刷新最高纪录，信用卡贷款额创2008  年夏季以来新高；同在6  月，美国消费者收入和实际消费支出均环比零增长。个人消费开支约占美国国内生产总值的70%，是经济增长的主要引擎，但新近公布的消费支出却几乎为零增长，对经济增长和通胀走高毫无帮助。
        而从本周公布的美国通胀数据来看：1）美国7  月PPI  环比下跌0.1%，为2016  年8  月以来的首次下跌。7  月PPI  下跌，超过80%自于服务业。7  月服务业下跌0.2%，是自从今年2  月以来的首次下跌。除去食品和能源后，核心PPI  环比下跌0.1%，不及预期的0.2%。而在除去了食品、能源和贸易服务后，7  月PPI  与上月保持一致。截止7月为止的过去12  个月，除去了食品、能源和贸易服务后，PPI  上涨1.9%。此外，食品价格7  月保持不变；能源价格7  月下跌0.3%，连续第三个月下跌；医疗服务7  月上涨0.3%。美国PPI  数值不及预期，表明不需要立刻的额外紧缩政策。2）美国7  月CPI  环比和同比双双不及预期。其中，7  月CPI  环比上涨0.1%，连续五个月不如预期的CPI令市场充满怀疑，把美联储在12  月加息的可能性降低到30%。在除去食品和能源价格后，美国7  月核心CPI  环比上涨0.1%，也是连续第四个月上涨0.1%。个人消费支出价格指数则显示出较弱的1.5％。不过即使通胀低于目标2%，美联储也预计今年将再次加息，明年将三次加息。而市场则预计今年不会加息，明年只有一次加息。美联储有望在加息之前缩减资产负债表，预计在9  月会议上将宣布4.5  万亿美元的缩表计划。
        从本周朝鲜局势的进一步紧张形势来看，美朝之间的“嘴炮”进一步升级从而使得地缘政治风险加剧，在朝鲜洲际导弹问题不断发酵背景下，周二，特朗普警告朝鲜称，如果对美国做出任何威胁，朝鲜就会“面对这个世界前所未见的烈火和暴怒。”  数小时后，朝鲜军方发言人通过朝鲜中央通讯社发表声明回应称，朝鲜人民军战略军正在慎重地考虑用“火星-12”型中远程战略弹道导弹对关岛周边进行围堵射击的作战方案。周三，特朗普再度怒斥朝鲜：“在朝鲜问题上，我有关火与怒的  声明可能还不够强硬。如果朝鲜想要袭击美国或者我们的盟友，他们将对此感到非常非常紧张，因为朝鲜将面对此前从没想过的境遇。”  周五，特朗普在一次会议上再度警告朝鲜，如果金正恩对关岛或者美国的盟友发出过激的威胁，他“会真正为此后悔”。从美国总统特朗普的上述表态来看，其竟然是“即兴发挥”，没有任何实质意义，美海军航军编队亦没有向朝鲜开进的迹象，但这番“嘴炮”着实让全球金融市场为之颤抖。
        从本周公布的中国外储数据来看，外汇储备规模30807  亿美元，较6  月末上升239亿美元，升幅为0.8%，为连续第六个月出现回升。从整体来看，外汇储备增加但SDR略有下降，或因美元指数近期贬值承压。美元指数在7  月下挫2.89%，为2016  年3  月来最大月度贬值。强势外储背后是由“弱美元”和“弱石油价格”支撑的，一旦这两个支撑因素弱化，下半年仍有汇率风险。
        从本周公布的中国进出口数据来看，7  月，中国进出口增速双双回落。7  月进出口同比均创半年新低，反映2017  年以来出口大幅支撑中国经济走好的动能高潮已过，中国经济没有“强复苏”，同时，在出口、消费依然处于较高水平的情况下，经济也没有“二次探底”。
        从本周公布的中国通胀数据来看，中国7  月CPI  同比自今年3  月以来首次出现放缓，在大宗商品价格上涨的带动下PPI  环比自今年4  月份以来首次由降转升，但同比依然连续三个月持平，价格出现僵持。分数据来看，7  月CPI  涨幅低于预期，主要是因为7  月份非食品CPI  涨幅比6  月份回落，而猪肉价格的下降又影响CPI  下降了0.46  个百分点。但展望未来，进入四季度后食品CPI  涨幅将开始触底回升，猪周期对CPI  的负面拉动将逐渐减轻，持续上涨的工业品价格将也使得非食品CPI  保持在高位，这将推动2018  年CPI  涨幅中枢水平回升至2.5-3.0%。而PPI  已连续三个月录得5.5%这一相同的水平。这种价格僵持的背后，是压抑的供给侧和平稳的需求侧之间的拉锯。CPI同比偏弱也从侧面验证目前内需不强，“新周期”仍然未至。
        而从本周公布的中国央行二季度货币政策执行报告来看，二季度报告强调“把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置，”  “着力强实抑虚”，注重流动性的“削峰填谷”等表述，与一季度报告大为不同。此外，二季度报告还强调“履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。”同时，二季度报告在继续强调“实施好稳健中性的货币政策”的同时，新增“紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新金融调控思路和方式，保持政策连续性和稳定性”等内容。在去杠杆问题上，一季度报告的用词为“综合运用多种手段，积极稳妥去杠杆，在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重，支持市场化法治化债转股”，二季度报告称“坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇，在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，稳步推进市场化法治化债转股。”
        从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场关注的焦点主要集中于对产量的预期方面，一方面，7  月产量下滑幅度超预期，主因保定建昌铜业停产和白银有色检修累计影响超万吨。7  月原预计检修铜冶炼厂紫金铜业、金川铜业（本部）、赤峰云铜、中条山北方铜业中除金川铜业（本部）外，8  月产量将基本恢复正常水平。除此之外，部分中小型炼厂受环保压力、粗铜和废铜供给减少影响，7  月产量受抑小幅减少。另一方面，进入8  月，铜炼厂检修影响将明显减少，根据各家炼厂计划产量来看，预计8  月中国精铜产量将回升到66.15  万吨。
        铝方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1.山东发改委于7  月底下发的《山东省2017  年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知，责令山东魏桥和信发关停电解铝产能321  万吨。文件提及，魏桥创业集团违规建成电解铝项目5  个，违规产能268  万吨；信发集团违规产能53  万吨。对以上违规电解铝项目，由滨州、聊城市人民政府负责于7  月底前关停，同时分别停运相应规模煤电机组（不含已纳入2017  年及以前年度淘汰关停机组）。根据《方案》，山东省将抓紧完成电解铝违法违规项目清理。而根据7  月底荏平政府的公开信息来看，山东信发已经完成关停53.05  万吨电解铝产能。而作为占据山东省电解铝总产能的70%的铝业巨头中国宏桥（中国宏桥隶属山东魏桥创业集团），被山东发改委责令关停违规产能268  万吨，按中国宏桥产能约832  万吨推算，中国宏桥32%的电解铝产能被砍掉了，而在不久前，魏桥已按要求完成了25  万吨产能的减产，这部分产能已淘汰项目，电解槽等设备早已老化，减产对魏桥生产形成的影响并不大，也不能扭转当前电解铝市场供需格局。但这次魏桥集团的减产，被称为电解铝去产能的风向标。此外，国家发改委和能源局8  月初提出的“追缴自备电厂铝企欠缴的政府性基金”，相关铝企的生产成本将由此增加，进而从另一方面刺激产能收缩。2.  本轮铝价的疯狂上涨的潜在成本支撑：1）做为铝材的生产成本之一，动力煤受到改革及运输等诸多因素影响表现最为剧烈，价格由低位300  元/吨以上反弹至589  元/吨，并且短期供应增长依然有限，因此电厂经营亏损不断扩大，上调电费则成为市场重要话题；2）运输费用提高，公路和铁路新政致使原铝运输成本提高。新疆铁路局下发调整四季度货运价格的通知，优惠将由原来的15%降至8%，相当于当前的运费增加35  元/吨左右。
        锌方面，本周市场关注的焦点集中于西南地区的开工情况，根据南储的调研情况来看，目前，云南、广西国产锌精矿加工费主要集中在3900-4300  元/金属吨，变化不大。原料库存方面，随着锌价继续上涨，扣除加工费后锌精矿价格仍较高，采购占用资金量大，所以厂区库存基本保持在一个月的用量水平。随着锌价的上涨，冶炼厂在矿山让利部分的收益尚可，加之冶炼厂的例行检修基本完成，未来冶炼厂生产动力较足，开工率将维持当前的开工水平或略有增加。而中央第五环境保护督察组本周进驻四川省开展督察，众多铅锌矿企期间趁机停产检修，环保影响精矿产量更为突出。综合来看虽然精矿供应温和复苏，但是冶炼厂的产量增速不及消费增速，锌锭的短缺基本已成事实。目前国外库存持续下降，国内库存变动不大，锌锭的紧张由国内向国外传导，低库存因素仍将对锌价提供强有力的支撑。
        镍方面，当前市场的关注点主要集中于以下几个方面：1.  淡水河谷将关停在新喀里多尼亚的镍厂，在淡水河谷新任首席执行官Fabio  Shvartsman  对新喀里多尼亚的镍业绩表现得如此那般震惊之下，淡水河谷全面展开重新评估所有的资产和业务的工程，并以表现不佳的资产为重点，新喀里多尼亚镍矿成为审查的重要部分，Fabio  还警告说，如果Goro  的亏损厂不能找到扭亏的解决方案，那么整厂将面临关闭危机，目前来看，新喀里多尼亚淡水河谷镍厂的未来仍无法下定论，成了一个扑朔迷离的谜，不过好在，据称这个谜底在本月底便能解开；2.日本住友退出所罗门群岛的镍勘探项目、第一量子将停止西澳洲的镍矿运作，这将从一定程度上加剧当前全球镍的供应短缺危机；3.  印尼加工、冶炼行业协会副主席Jonatan  Handojo  表示，由于价格低廉，印尼镍冶炼厂今年停止运营，需要将镍价从目前价位提高10%，才能重启业务，其还表示，因镍价目前已跌破成本，冶炼厂要求在未来两个月将镍价提升至11000  美元/吨及以上。目前印尼大约有13  家冶炼厂停产，其中部分冶炼厂仍在建，预估这些冶炼厂的总产量为75  万吨的镍生铁，可以猜测应该不是印尼当地的大型镍企，看来镍市疼痛不仅是阵痛了大型企业，中小型企业夹缝中生存更是不得安身立命。由于镍价长期的萎靡不振，全球镍市已笼罩在一片无精打采的“丧气”氛围里。
        交易小结：
        铜：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
        铝：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
        锌：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
        铅：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
        锡：从技术面上看，仍呈宽幅横盘区间震荡整理态势，宜观望；
        镍：从技术面上看，当前仍呈连续震荡上行之势，呈多头排列，多单谨慎持有。        
        风险因素：
        1.  国际原油价格的走向；
        2.  中美欧的经济数据；
        3.  澳洲联储8  月会议纪要。