事项：公司发布2017  年半年报，实现营业收入65.36  亿元，同比增长27.84%；实现净利润1.43  亿元，同比增长23.13%；扣非净利润1.48  亿元，同比增长28.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：
        批发业务高速增长，毛利率有所下降：公司收入主要来自批发业务，批发业务实现收入57.90  亿元，同比增长30.13%；药品零售实现收入4058  万元，同比下降6.05%；医药物流实现收入4537  万元，同比增长52.35%。公司业务毛利率为10.09%，同比下降1.45  个百分点。销售费用率为3.02%，同比下降0.99  个百分点；管理费用率为1.15%，同比持平；财务费用率为0.61%，下降0.19  个百分点。分季度来看，公司二季度收入同比增长30.38%，增长明显加速。
        药品配送借力阳光采购获新市场，器械业务增长强劲：2017  年4  月，北京公立医院全面实行阳光采购，公司借助新一轮的招标得以进入市内众多高等级医院，目前配送品规已超过30000  个，是北京地区配送品种最多的企业之一，下半年有望带来可观的业绩增长。公司的医疗器械业务主要来自下属21  家子公司，其中19  家公司上半年合计实现销售收入40  亿元，同比增长34%；合计实现净利润1.79  亿元，同比增长18.3%。
        进军四川市场，未来业绩可期：7  月27  日，公司与四川省投资促进局签订《战略合作框架协议》，拟在以下三方面展开合作：1、在四川开展药品耗材供应链业务；2、通过引入第三方控费企业，帮助四川建立地方基本医保医疗控费模式；3、建立中医药创新种植、研究、生产平台。该项目预计5  年内实现销售收入50  亿元人民币，将有望成为公司新的业绩增长点。
        维持“推荐”评级：公司药品业务受益北京阳光采购，得以进入更多高等级医院，器械业务维持强劲增长，全国GPO  供应链的搭建支撑公司长远发展。预计公司2017/2018/2019  年的EPS  分别为1.14/1.44/1.80  元，对应PE  分别为32x、26x、21x，维持“推荐”评级。
        风险提示：供应链业务毛利率下降。