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研究报告:金瑞期货-铅周报:供应偏紧,铅价维持强势-170807

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-07 10:57:56
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗平
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 732 KB 分享者: lou****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、本周观点
        1)宏观面,美元持续走弱,中国经济增长预期改善提振市场信心,供给侧改革的深入和行政化去产能加速钢铁、煤炭等行业的产能出清,资金的推波助澜令大宗商品市场整体处于多头氛围,铅价创5月下旬反弹以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2)供应方面,上周我们对河南地区原生铅冶炼厂实地调研的结果表明,冶炼厂库存处于较低水平,市场流通货源有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除个别企业少量库存外,其他企业基本处于零库存状态,企业以长单供应为主,零单则升水报价。因环保持续整顿导致“三无”再生铅厂的大面积关停,再生铅供应收缩加大对原生铅的需求,造成原生铅供应紧张。对于后期,大型企业冶炼产能利用率提升空间有限,一方面受国产矿偏紧的制约,另方面企业在当前加工费下暂无增产计划。原生精铅供应或处于偏紧格局。
        3)再生铅方面,根据环保部部署的下半年工作重点,要求抓紧开展第四批中央环境保护督察工作,环保督查全覆盖将给未来再生铅供应带来更多不确定性。但总体上,未来再生铅供给对原生铅的冲击不容忽视。随着铅价快速上涨,再生铅原料涨幅不及再生铅,废电瓶供应充裕,经我们测算的再生铅冶炼企业利润持续增长,这将刺激环保达标的规模再生铅企业提高生产,加大市场供应压力。
        4)需求方面,8月传统旺季值得期待,为备战金九银十,铅酸蓄电池厂商补库需求增加,往年铅酸蓄电池开工的季节性规律也显示,企业开工率在8-9月有明显提升。
        5)在政策面未明显转向之前,流动性及对供给侧改革的信心或推动商品市场整体进入新的周期,偏多氛围令铅价重心上移,预计在供给面约束需求面转暖背景下,铅市场短期仍将维持强势,主力合约有望挑战19000一线,后续重点关注再生铅生产恢复进度。
        二、重要数据
        1)精矿:6月铅精矿进口13万吨,同比降9.95%,1-6月累计进口64.4万吨,累计同比降3.5%。
        2)TC:持平,上周国产精矿TC报1600-1700元/金属吨,近期原生冶炼企业生产持稳加大原料需求,精矿有偏紧势头,云南受环保影响部分矿山减产停产,TC小幅下调。进口矿TC报30-50美元/干吨,折算进口亏损约30元/吨。
        3)现货:现货均价对期货主力1709合约由前周贴水155元转为上周贴水95元,河南地区多升水报价。伦铅现货对三月贴水21.75美元/吨。
        4)库存:下降,伦铅库存降2%至15.1万吨。上期所库存降5.5%至5.013万吨。SMM沪粤社会库存上周降1100吨至2.83万吨。
        5)比值:美元持续走低,人民币即期汇率小幅升值至6.72,铅沪伦比值重心上移,3月比价升至7.87,进口亏损为1569元/吨。
        6)资金:沪铅资金净流入,上周期货持仓增2%至8.145万手。
        三、交易策略
        1)偏多思路,铅市场短期仍将维持强势,主力合约有望挑战19000一线,后续重点关注再生铅生产的恢复进度。
        

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